忻海，浙江鄞县人，兰州长大，拥有中国科技大学信息科学学士、伦敦政治经济学院经济学硕士和伦敦帝国理工大学金融学博士学位。曾在瑞银投资银行任职，现任法国巴黎银行资产管理部外汇重置业务亚太区主管。著有《外汇重置：实用指南》一书，业余爱好排球、旅游和美食。

人人都能读懂 人人都该读懂 ·用白话和常识解释术语和概念 ·交易场实际经验 ·以最新的报刊新闻为实例 你从事金融行业吗？还是与金融差了十万八千里 你炒股吗？还是对股票毫无兴趣，碰到金融版面就马上扔掉报纸 你正在学习金融专业吗？还是正踌躇是否选择这个领域 那么，你该不该阅读这本书呢？ 对于金融投资有兴趣的人，这自不待言。而对于那些自认与金融投资隔着千山万水的人—— 如果你不用按揭买房买车，不用考虑你的养老金从哪里来，不用安排人寿保险以备不测，不用管你的存款是不是够安全，不用管你的公司会不会被另一家公司兼并…… 那么，你可以不读这本书。 这本书人人都能读懂吗？ ·用白话解释术语和概念，注重常识，通俗易懂。 ·既有金融投资的知识，又有交易场上的实际经验。 ·穿插最新的报刊新闻作为实例。 ·避免引用枯燥的金融数据，必要时与中美国民生产总值作比，方便读者把握数据的直观感受。 ·特别附送金融投资名词的白话解释。 ·网上互动。 最后，不忽悠，祝你阅读愉快，并有所收获。 本书网站：tinyurl.com/bhjrtz

金融投资书籍的现状，指出大部分书籍要么专注于股市赚钱技巧，要么是金融教科书的简化版，缺乏对实际金融知识的系统介绍。本书旨在填补这一空缺，用通俗易懂的语言系统介绍金融投资知识，帮助读者全面了解金融。书中强调金融投资的核心内容和原则，如股票与债券的选择、遵循“同物同价”原则等，并强调金融投资并非易事，鼓励读者分散投资、理性分析，享受生活。本书还注重理论与实际结合，穿插实例，介绍金融对政府、公司和个人服务的不同方面。



导读 ——您需要了解的金融投资话题

金融，简而言之，是资金的流通与交易，涉及资金的提供者与需求者。其功能不仅在于富有的个人进行储蓄和投资，还在于帮助资金需求者获得资金并设定合理的回报。金融活动可以在金融市场进行，也可以在政府的规划下实施。金融市场如同人体的心血管系统，将资金从资金富余者输送到需要资金的个人和企业。

金融参与者包括政府、公司和个人，他们既是资金的提供者，也是需求者。金融中介在交易中起着关键作用，它们帮助解决信息不对称问题，确保资金高效流动。金融工具是金融交易的基础，包括债务、股票和外汇等。

资金在金融市场中的流动主要通过间接融资和直接融资两种方式进行。间接融资通过金融机构如银行进行，将资金从投资者或储蓄者那里转移到需要资金的参与者。而直接融资则是指投资者或储蓄者直接购买证券，将资金借给需要资金的参与者。这两种方式各有其优势和不足，但相互补充，共同推动经济发展。

金融体系通过风险定价和资金配置，使各方受益，进而推动经济增长。金融业创造的财富源于实体经济，投资金融工具的收益则来源于实体经济之外。尽管金融市场可能存在炒作和投机行为，但财富的增加最终还是依赖于实体经济的发展。

简而言之，金融是资金流动的关键环节，通过提供资金和配置资源，促进经济增长和社会发展。金融体系的多方参与者、多样化的金融工具和资金流动方式共同构成了一个复杂而高效的金融体系。

1 淘金还是"逃"金：为什么要了解金融

钱的作用不仅仅在于支付和交换，它还扮演着价值储存和价格衡量的角色。流动性，即资产或证券转化为现金的便捷程度，对投资决策至关重要。资金的流动性使得储蓄和投资活动更为简便，而金融中介在其中的作用不可或缺。在书中，货币供应量、回报、风险和杠杆等概念被深入探讨，强调了金融活动中不确定性的存在，并提出了通过风险管理来平衡风险与回报的策略。同时，书中也阐述了套利和预期在金融市场中的作用，揭示了市场价格的形成机制。

金融市场的价格形成主要依靠两种方式：套利和预期。当两者出现冲突时，无套利原则将占据主导地位。文章还讨论了投资、投机、对冲和风险控制等概念，指出无论投机还是投资，其目的都是为了获得最大回报，二者并无本质区别。此外，文章详细解释了对冲的含义和作用，以及实现风险管理的多种方法。最后，文章简要介绍了资产负债表的概念，包括公司、银行、中央银行、政府以及个人层面的资产负债表，并强调了潜在负债和资产的重要性。

在这一框架下，我们可以看到金融市场的复杂性。资金的流动性和金融中介的作用使得投资活动更加便利，而货币供应量、回报、风险和杠杆等因素则决定了投资的收益与风险。在价格形成方面，套利和预期共同发挥作用，无套利原则则确保了市场的稳定性。投资与投机在追求最大回报的目标上并无差异，而对冲和风险控制则是实现这一目标的必要手段。最后，资产负债表的重要性不言而喻，它反映了各经济主体的财务状况，潜在负债和资产的重要性也在此过程中得到体现。

2 金融的几个基本概念

金融市场，作为现代经济体系的重要组成部分，其分类依据工具、交易方式、交易对象等多个维度。它承载着价格发现、资产定价、融资和投资等功能，对个人和社会都有着积极影响，如提升资金效率、优化资源配置。

金融市场的益处显著，它促进了资金的流通，使得资源能够更加高效地分配。然而，随着金融市场的发展，我们也应关注其特殊性问题，如信息不对称、道德风险和逆向选择等。这些问题若处理不当，可能会对市场稳定性构成威胁。因此，探讨如何解决这些问题，对于维护金融市场秩序至关重要。

金融工具是金融市场的基本构成要素，债券和股票是其中较为常见的类型。此外，证券化和证券化债券的概念也逐渐被市场接受。而金融衍生工具，如期货、期权和远期合约等，虽然没有自身价值，但它们是金融工程不可或缺的一部分。这些工具可以帮助投资者降低风险或增加回报，但同时也伴随着市场风险、信用风险、流动性风险和法律风险等。

随着金融市场的不断进步，衍生工具的种类和规模不断扩大。为了保护投资者权益并减少系统性风险，监管机构也在努力制定相应的监管措施。这体现了金融市场在发展过程中，始终坚持以人为本、稳健发展的原则。

在全球化、自由化、科技化的趋势下，金融市场正面临着前所未有的机遇和挑战。我们应当认识到，金融市场的健康发展离不开各方的共同努力。只有通过加强监管、提高市场透明度、完善风险控制机制等措施，才能确保金融市场在服务实体经济的同时，实现可持续发展。

3 金融三大元素：市场、工具和中介

入门篇

金融领域中，债券及其市场占据着核心地位。债券，作为证券化的债务形式，不仅包括利息，还受到利率的影响，利率的高低直接关系到债券的价格。利率的种类众多，包括政策利率、信用风险和到期日等因素。通常，利率与债券价格呈现反比关系，不同的债券对利率的敏感度也不尽相同。

债券市场包含政府债券、公司债券等多种类型。利率对于个人、公司和金融机构都具有重要意义，政府通过货币政策和财政政策来调节利率。利率的时间结构能够反映出利率随到期日的变化，这对预测利率走势和经济形势非常有帮助。债券的风险主要包括利率风险和信用风险，可以通过契约保护条款、债券保险和偿债基金等方式来降低风险。

在债券市场中，债券保险、偿债基金和评级公司发挥着重要作用。债券保险由私人公司提供，确保债券能够按时还本付息；偿债基金由发行人设立，确保债券到期前有足够的现金储备；评级公司对债券进行信用评级，但同时也存在利益冲突和监管不足的问题。

货币市场是债券市场的重要组成部分，其特点、目的和参与者各具特色。货币市场工具包括短期国债、商业本票和回购等。文章还探讨了政府债券、公司债券、垃圾债券和国际债券等不同类型的债券，以及按揭贷款、二手按揭市场和按揭抵押债券的发展。

债券市场的运作涉及发行、交易和衍生工具等多个方面。债券发行需要遵循严格的规定，投资者在投资前需仔细阅读相关法律文件。国际债券的发行手续相对简单。债券交易可以通过交易所或柜面市场完成，电子交易平台的使用越来越普遍。债券衍生工具如期权、期货和掉期等，为投资者提供了避险和投资工具，但滥用这些工具也可能带来严重后果。

债券市场是套利操作的理想场所，但长期债券风险较高，交易难度较大。债券指数能够反映市场表现，帮助投资者评估投资组合。在金融危机中，信用衍生工具的滥用导致了机构的破产，这警示我们应更加重视风险管理和监管。

4 债券、利率、货币市场和债券市场

股票，这一金融工具的历史始于1602年的荷兰东印度公司。它代表了公司所有权的一部分，允许公司通过发行股票筹集长期资本。股票主要分为普通股、优先股和可转换优先股，每种都有其独特的特点和风险。随着国际化的发展，许多公司选择在海外上市，股票交易市场也分为初级市场和二级市场，后者是股票流通交易的地方。公司从非上市公司转变为上市公司的重要过程称为首发上市，这一过程需要中介机构的协助。

股票交易方式多种多样，包括个人投资者的直接交易、机构投资者的大宗交易以及程式交易等。股票指数则是反映整个股市或特定行业表现的指标。

在股票投资中，投资者可以采用多种策略，如一篮子交易、沽空和股票回购等。每种策略都有其优缺点，投资者需根据自身情况选择。此外，股票估值方法如市盈率、贴现率等，以及影响股价的因素如公司盈利、红利、现金流等，也是投资者需要了解的。文章还介绍了股票风险、股东与公司经理人的利益冲突，以及股评和分析师的作用。

从长期来看，股票投资具有可观回报，但投资者需要了解风险，谨慎投资。股市投资中存在一些异常现象，如价值异常、动量异常和规模异常。价值投资关注低估的价值股票，动量投资则根据股票的短期表现进行投资，而规模异常则指小市值股票可能带来更高的回报。这些异常现象在金融理论中被认为可以带来超额回报，但投资者在选择投资策略时需要谨慎，因为每个策略都有其局限性和风险。

此外，投资者还应关注金融中介的角色，以及股票回报中的税收和交易成本等因素。股票作为一种重要的金融工具，其历史、种类、交易方式、投资策略、估值方法以及风险和异常现象，都是投资者需要了解的知识点。

5 股票市场

外汇市场是全球性的金融市场，以其庞大的交易量著称，每日交易额高达40万亿美元。其运作不仅服务于贸易便利，更是金融中介投资和避险的重要平台。市场参与者多样，包括金融机构、跨国公司、中央银行和游客等。汇率体系历经金本位、固定汇率至浮动汇率的变化，交易工具也涵盖了现货、远期和掉期等。

外汇的重要性不言而喻，它影响着国际贸易、国际投资、国内利率和通货膨胀等多个方面。外汇价格的确定受多种因素影响，如生产力、通货膨胀、国际收支差额和货币政策等。

与股票指数和债券指数类似，外汇指数用于反映外汇市场走势。公司、投资机构乃至中央银行都面临外汇风险，通过金融工具和策略进行风险管理。虽然外汇市场交易便捷，但预测走势困难，投资者需具备耐心和策略。

外汇交易还涉及贸易融资和外汇储备管理等复杂因素。在此过程中，外汇指数和外汇交易工具发挥着关键作用。例如，现货交易为即期买卖外汇提供便利，远期交易则用于锁定未来汇率，掉期交易则用于管理外汇风险。

在风险管理方面，外汇市场提供了多种金融工具，如期权、期货等，帮助投资者规避汇率波动的风险。此外，中央银行通过外汇储备管理，维护国家金融稳定。

然而，外汇市场预测难度较大，投资者需关注全球经济形势、政策变化等因素，才能做出明智的投资决策。同时，外汇交易涉及资金流动性、交易成本等多方面因素，投资者在参与前应对市场有深入了解。

总之，外汇市场在全球经济中扮演着重要角色，其运作机制、风险管理、交易工具等方面值得深入研究。投资者在参与外汇交易时，应关注市场动态，合理配置资产，以实现投资收益的最大化。

6 外汇市场

金融市场之外的其他投资市场，包括商品市场、金属市场、农产品市场、能源市场等。这些市场历史悠久，交易量庞大，参与者众多。商品市场以实物商品为基础，如金属、农产品、能源等，其中金属市场以黄金、白银、铜、铝等为主，农产品市场涉及谷物、食用油、糖等，能源市场以原油、天然气、电力等为主。这些市场为投资者提供了多元化的投资选择，但也伴随着较高的风险。近年来，随着全球经济发展和金融创新，这些市场的交易量和投资需求都大幅增长。同时，可转换债券作为一种介于股票和债券之间的金融工具，也逐渐受到投资者的关注。



7 其他市场

市场和工具篇

银行作为现代经济的核心，其起源和发展历史悠久，职能多样。它包括商业银行、中央银行和投资银行，各司其职，共同推动经济发展。

商业银行主要职能包括存款、放贷、投资咨询等，其运作模式以流动性管理、资产管理、债务管理和准备金管理为核心。这些业务不仅为个人和企业提供资金支持，也通过制造信贷来增加货币供应。

随着金融市场的不断发展，银行表外业务如贷款出售、其他付费收入和交易等也应运而生，对银行盈利产生了重要影响。

投资银行和证券公司则专注于财务咨询、承销、做市等业务，其收益丰厚但风险较高。投资银行与商业银行在业务和功能上有所区别，但两者在推动金融市场发展方面具有紧密联系。

中央银行则通过货币政策影响经济，如发行货币、公开市场操作等手段，同时管理外汇储备风险。此外，银行业需遵守资本充足率规定，如巴塞尔协定，对资本金进行分级管理。

在运作与监管方面，银行业务需注重流动性管理、风险控制和资产证券化等。银行通过利差、证券投资等传统业务盈利，而投资银行业务则包括财务咨询、承销、做市等，收益丰厚但风险较高。

然而，银行也面临着诸多挑战，如竞争加剧、控制成本、出售非银行类产品和电脑网络技术的普及等。为应对这些挑战，银行需不断创新，提升自身竞争力。

在银行业的发展过程中，监管措施也发挥着重要作用。监管部门需加强对银行的监管，确保金融体系稳定，促进经济健康发展。

总之，银行在现代经济中扮演着至关重要的角色。通过不断创新、加强监管，银行业将继续为经济发展提供有力支持。

8 银行

投资管理中介，如个人代客理财者以及机构如基金公司、对冲基金公司等，通过集中管理资金、分散投资来降低风险，并向投资者提供专业服务。随着社会财富的积累，投资活动日益社会化，机构投资者在金融市场上的影响力不断增强。文章深入讨论了投资组合理论和风险资产定价理论，强调了多元化投资的重要性。此外，文章还介绍了不同类型的基金，包括共同基金、对冲基金、私募基金等，分析了它们的运作方式和风险特点。

对冲基金，作为金融行业的新兴力量，在过去的十几年里迅速发展，吸引了大量资金和投资者的关注。与传统的投资基金相比，对冲基金运用卖空、杠杆和金融衍生工具等灵活的投资手段，投资领域广泛，但也伴随着较高的风险。近年来，尽管对冲基金规模不断扩大，但也出现了一些潜在危机，如流动性困难、杠杆率提高和资金来源问题等。

文章指出，随着中国股市的开放和金融衍生工具的发展，对冲基金在中国的发展前景被看好。然而，它也面临着监管和市场风险。同时，文章深入探讨了投资组合理论和风险资产定价理论，强调了多元化投资的重要性。

此外，文章还介绍了不同类型的基金，包括共同基金、对冲基金、私募基金等，并分析了它们的运作方式和风险特点。这些基金通过集中管理资金、分散投资来降低风险，为投资者提供专业服务。

文章还探讨了机构投资人的国际化趋势，以及指数基金和交易所交易基金的发展。这些发展趋势进一步推动了投资管理中介的多元化和服务质量的提升。

然而，尽管基金投资在长期来看可能为投资者带来超额回报，但主动型基金的平均表现往往不如被动型基金。因此，投资者应更加关注管理费用和长期回报，以实现投资收益的最大化。

总之，投资管理中介在金融市场中的作用日益凸显，多元化的投资工具和策略为投资者提供了更多的选择。然而，投资者在追求高回报的同时，也应关注风险管理和长期投资策略，以确保投资安全。

9 风险资产定价理论，基金和投资管理中介

保险业在西方发达国家的重要性和历史沿革，指出其就业人数在过去40年间持续增长，但近年来趋于稳定。阐述了保险的基本原理和作用，即通过分散风险来防备意外情况，解决资金储备和投资的问题。同时，分析了保险业中信息不对称的严重性，包括逆向选择和道德风险问题，并介绍了保险公司如何应对这些问题。接着，介绍了保险业的两大主要类别：人寿保险和财产及意外保险，并分别解释了它们的特点和运作方式。此外，还讨论了保险行业的监管、分销渠道、管理手段以及与金融行业的交叉和融合。最后，探讨了保险行业如何通过合理投资和销售产品来盈利，以及在经济危机中如何应对挑战。



10 保险业

金融市场的监管体系及其重要性。监管分为法律监管和行业自律两种类型，在美国更侧重于法律监管，而在英国则注重行业自律。主要职责包括监督执行相关法律法规、要求公司披露信息以防止造假、打击市场操纵行为和内幕交易以及保护投资者利益。此外，还强调了金融创新带来的挑战，如新的金融产品和服务可能增加投资风险。最近十年，随着经济类的监管放松，对环境安全和信息披露的要求日益提高。金融危机后，专业人士呼吁加强商业银行与投资银行之间的分离，改进信用评级体系，并加强对跨国金融机构的全球协调监管。



11 监管也是一种中介

金融中介中的特殊角色，特别是养老金行业。养老金作为金融中介，与其他金融中介如基金管理公司、保险公司和商业银行等有交集，但有其独特性。随着人口老龄化，养老金问题日益凸显，成为未来金融投资行业变化的重要因素。养老金管理涉及多个中介机构，如养老金公司、基金管理公司、保险公司和银行等，其功能包括资产管理、债务管理以及资产与债务的匹配。此外，本章还介绍了托管银行、财务公司、个人理财顾问和投资咨询公司等金融机构，以及国际货币基金组织、世界银行和国际清算银行等国际金融机构，阐述了它们在金融体系中的角色和功能。



12 其他金融中介

中介篇

在现代经济活动中，金融扮演着至关重要的角色。政府通过实施财政、货币和汇率政策，调控经济，并依赖独立的中央银行制定货币政策。在融资方面，政府通过发行债券在货币和债券市场进行。汇率政策上，发达国家通常采用市场化定价，而发展中国家则倾向于干预。

文章探讨了政府面临的国有资产私有化和社会保险与养老金问题，指出金融体系在资源配置中的重要作用。同时，介绍了公司在金融市场上的融资、兼并收购和风险管理策略。

在投资领域，承担风险是获取回报的必要条件。多元化投资策略被强调为重要手段，书中指出投资需谨慎规划和风险管理。分析了股市、基金、房地产等多种投资方式的风险与收益特点，并强调长期投资和理性投资的重要性。

房地产投资作为资产多元化的一种重要手段，不仅能抵御通胀，还能在一定程度上减少风险。文章对比了技术分析与基本面分析两种投资方法，指出技术分析存在一定争议，但仍有不少人追捧。分析了短炒投资的成功率，发现大多数短炒者都是亏损的。

最后，文章探讨了金融业内人士的理财方式，发现他们更倾向于长期投资、分散投资，并注重税收规划。作者对职业投资管理人和基金的选择提出了建议，并提醒投资者注意衍生工具和结构性产品的风险。

应用篇

在过去二十年中，风险管理在金融行业迅速崛起，成为核心部门。它包括风险发现、评估、管理和报告，覆盖市场风险、信用风险、操作风险、法律风险和名誉风险等。金融机构利用数学和统计模型来量化风险，并运用多元化、对冲和金融衍生工具进行风险管理。然而，“肥尾”和“黑天鹅”等不可预测的风险常被忽视，且模型不完善、新产品风险及管理人员界限模糊等问题存在。

金融危机的成因复杂，金融市场在有效市场理论下也可能出现泡沫。危机的演变包括利率上升、社会经济不确定性增加、银行资产负债表恶化、股市大跌等。解决方法包括外汇管制、对短期游资征税等。金融中心的形成原因和指标、伊斯兰金融的特点及发展趋势也值得关注。案例如麦道夫事件揭示了金融行业的欺诈和道德风险。

金融危机的起源可以追溯到高风险贷款被包装成高信用评级产品，吸引了众多投资者。次贷违约率上升和信用评级降低引发市场恐慌，投资银行利用衍生工具放大风险，导致全球经济陷入困境。各国政府和监管机构通过降低利率、国有化银行、提供资金支持等措施稳定金融市场。

中国金融业经历了变革，包括基金普及、理财社会化、公司融资渠道多样化、企业并购增加等。预示着以银行为主的金融体制正在解体，个人和小投资者将主导民主化的金融体系。未来，金融业将更加注重个人养老金账户、个人理财顾问服务、多样化的按揭贷款和保险产品等。同时，企业也将面临更多并购、风险控制、养老金市场化等挑战。

白话金融投资