朱丽叶 R. 达尔奎斯特博士是一位特许市场技术分析师（CMT），在得克萨斯大学圣安东尼奥商学院金融系担任高级讲师。她与查尔斯·柯克帕特里克合著了《经典技术分析》。达尔奎斯特博士与小理查德 J. 鲍尔博士合著的论文《Analyzing Gaps for Profitable Trading Strategies》赢得了2011年市场技术分析师协会（MTA）颁发的道氏最佳技术分析奖，体现了她在技术分析领域的卓越贡献。

缺口是指通过价格的跳空高开/低开为我们提供交易机会的信号。然而，直到今天，有关缺口交易的话题仍然只局限于坊间的传闻，而真正以检验研究为基础的理论尚未出现。在《缺口技术分析》一书中，著名的技术分析研究者朱丽叶 R. 达尔奎斯特和小理查德 J. 鲍尔对此进行了全新的阐述。他们通过对17年复杂数据的研究，向我们展示了如何才能更加成功地识别具有潜在盈利性的缺口。 凭借着在技术分析领域卓越的创造力和杰出表现荣获2011年道氏最佳技术分析奖的朱丽叶 R. 达尔奎斯特和小理查德 J. 鲍尔为我们带来了独特的缺口技术分析方法。他们提出了缺口的大小、成交量和价格前期走势等概念，并且用简单易懂的图表为我们阐述了他们的研究成果；他们还将理论与可操作的交易策略进行了结合： 利用蜡烛图表示缺口； 为我们提示了缺口的形态和交易机会； 测量以缺口为基础进行交易的盈利性； 理解缺口与价格移动之间的微妙关系； 灵活运用短期信息和长期移动平均数； 在可盈利性交易中综合运用。 详读本书，可助读者将缺口研究转化为成功的交易策略。

缺口这一概念在股票价格图中的重要性，它代表了价格跳空的现象，分为跳空下跌和跳空上涨。缺口的出现往往预示着市场趋势的潜在转变，吸引技术分析师的关注。尽管有人认为缺口必然会被回补，但本书将深入研究缺口，并试图从中筛选出具有盈利性的交易策略。



第1章 什么是缺口

股票市场中常见的几种缺口类型，包括突破缺口、持续性缺口、衰竭缺口以及其他如普通缺口、除息缺口等。突破缺口和持续性缺口往往预示着股价的持续上涨或下跌，而衰竭缺口则可能意味着趋势的结束。此外，书中还提到了开盘缺口及其对交易者寻找机会的启示。这些缺口类型对投资者分析市场趋势和做出交易决策具有重要意义。



缺口的类型

缺口在交易中的应用。交易者可以通过观察缺口类型来预测股价走势，并据此制定交易策略。突破缺口和测量缺口可以采用持续策略，而衰竭缺口则可以采用反向策略。然而，识别缺口类型是关键，这需要通过分析缺口出现的位置、频率、分布以及成交量等因素来实现。书中通过蜡烛图、缺口形成、收益率计算等方法，帮助交易者掌握识别缺口类型，实现成功交易。



缺口在交易中的应用

日本蜡烛图中的“窗口”概念，它是指相邻两根蜡烛之间没有重叠部分的空间。窗口分为上升窗口和下跌窗口，分别代表牛市和熊市的信号。当出现缺口时，我们称之为窗口，并可能在未来一段时间内沿着窗口方向移动。窗口的关闭意味着对缺口的回补，而未被回补的窗口则可能继续沿着窗口方向运行。蜡烛图通过实体和影线直观地展示开盘价、最高价、最低价和收盘价，是技术分析中常用的工具。



第2章 日本蜡烛图中的窗口

蜡烛图中的支撑与阻力窗口。上升窗口充当支撑，下跌窗口充当阻力。窗口大小不影响其作用，但成交量会影响窗口的有效性。三个连续的上升或下跌窗口预示市场可能超买或超卖。窗口操作在股价高位或低位时特别有效。例如，KKD公司在盘整期间出现上升窗口，股价随后上涨。了解窗口概念有助于交易者识别市场趋势和时机。



窗口的支撑与阻力

蜡烛线形态，这是源自日本的文化遗产，通常由1到5根蜡烛线组成。这些形态通过蜡烛线实体和上下影线之间的相对位置来定义。特别关注的是包含窗口的蜡烛线形态，它通过窗口来揭示股价的波动，为投资者提供重要的交易信号。例如，KKD形态就是通过缺口操作来预示股价可能的变化。



包含窗口的蜡烛线形态

并列阴阳线形态，它由两根蜡烛线组成，包括向上跳空并列阴阳线和向下跳空并列阴阳线。这种形态通过缺口的出现、蜡烛线的颜色、大小和位置进行确认。向上跳空并列阴阳线出现在上升趋势中，由一根白色蜡烛线和一根黑色蜡烛线组成，表明持续牛市。向下跳空并列阴阳线则出现在下降趋势中，表明持续熊市。此外，还介绍了跳空并列白色蜡烛线和双黑色跳空蜡烛线形态，它们分别出现在上升趋势和下降趋势中，表明牛市的持续和熊市的加剧。此外，还介绍了跳空十字星和暴跌十字星形态，它们分别出现在下跌趋势和熊市中，发出熊市信号。最后，介绍了弃婴顶部和弃婴底部形态，它们分别表示头部反转和底部反转，都是罕见的头部和底部反转信号。



并列阴阳线

蜡烛图形态在股票交易中的应用，强调了形态的稀有性和在特定市场走势中的意义。分析了托马斯·波考斯基的研究，指出向上跳空并列阴阳线和弃婴底部形态在罕见形态中表现优异，但频率较低。同时，指出双黑色跳空蜡烛线形态出现频率较高，绩效较好。作者认为，尽管这些形态具有吸引力，但交易者仍需谨慎，因为这些形态的绩效可能并不稳定。



根据窗口进行交易

本章将探讨缺口出现的频率，包括其出现的时间间隔、频率随时间变化趋势，以及成分股对频率的影响。通过对这些问题的逐一分析，读者将更深入地了解缺口形成的规律。



第3章 缺口的形成

本书使用了Norgate Investor Services公司提供的“Premium Data”软件包中的股票数据，包括上市和被摘牌股票的历史价格。数据涵盖了1985年以来的个股历史价格和部分1950年的历史数据。为了保持数据连续性，对股票分割、反向分割等行为进行了价格调整。此外，书中还对流动性因素进行了分析，设置了成交金额和成交量的标准，以判断缺口的合理性。通过对1995年至2011年的数据进行分析，研究了市场收益率和流动性问题。



数据和软件

股票市场中缺口的出现频率及其影响因素。研究发现，缺口数量每年都在增加，平均每个交易日出现约128个缺口。缺口的出现时间不均匀，集中在特定交易日，导致处理复杂。缺口出现的原因分为系统性事件、行业事件和公司事件，如政治事件、战争、商品价格冲击、利率调整、汇率变化、兼并收购、法庭裁决等。此外，缺口在星期一到周四出现的频率几乎一样，而周五略有下降。每月的缺口分布也不尽相同，9月出现缺口的比例最高。



缺口的出现频率

缺口的大小在技术分析中的重要性，缺口是指两个交易日间的价格跳空。文中详细解释了如何计算跳空缺口的大小，并举例说明了极端情况下的巨大缺口，如Human Genome Sciences和雷曼兄弟公司股票的极端跳空。这些案例说明了重大新闻和公司事件如何导致股价出现巨大缺口。



缺口的大小

指数成分股和产业因素如何造成股价缺口，并以标准普尔500指数为例，说明了成分股市值、流动性等因素对缺口的影响。通过对比沃尔玛和旅游族两家公司，强调了市值和关注度对缺口规模的影响。同时，分析了不同行业在缺口数量上的差异，指出行业因素和突发事件对股价波动的显著影响。



由指数中的成分股和产业因素造成的缺口

缺口现象在股市中的普遍性，分析了导致缺口出现的各种因素，如原油价格波动、恐怖袭击、法院判决等。研究发现，缺口数量随时间推移逐年增加，尤其在2011年缺口数量明显增多。缺口在交易日中的出现具有周期性，特定行业和股票的缺口数量往往高于平均水平。尽管缺口交易不一定能让人一夜暴富，但通过对缺口的研究，投资者可以更好地研判市场趋势。



结语

如何评估投资策略的可行性。表面看来，高收益率令人羡慕，但深入探讨后，我们发现运气和风险是关键因素。以朋友丹尼尔为例，他在短期内对三只股票运用特定策略获得丰厚回报，但这样的成果是否可持续，还需考虑更多复杂因素。收益率计算中，需警惕运气成分，并重视潜在风险。



第4章 收益率的计算

缺口交易中的收益率计算方法，通过对比Day 1开盘价与Day N收盘价，计算不同持有期的收益率。书中以可口可乐公司为例，展示了如何计算1天、3天、5天、10天和30天的收益率，并指出实际收益率需扣除交易成本。此外，书中还分析了不同持有期下跳空高开和跳空低开缺口股票的收益率，指出短期持有跳空高开缺口股票可能亏损，而长期持有则可能盈利。最后，书中解释了如何将短期收益率转换为年收益率，并强调了观察价格走势的重要性。



计算收益率

运气在投资中的影响。书中通过掷硬币游戏，说明了连续多次成功可能是运气使然，而非策略。作者指出，投资者需要区分运气和策略，不能仅凭一时的成功就断定其策略的有效性。书中还强调，通过增加样本容量和持有期，可以降低仅凭运气获得成功的概率。



运气的影响

在投资中风险调整的重要性。文章指出，虽然贝塔系数是学术界常用的风险调整方法，但实际交易者对风险的看法与学术界有所不同。文章强调，投资者在考虑投资可行性时，需要关注市场整体环境，并寻找与自己风险定义相匹配的测量方法。同时，文章指出，风险调整是一个复杂且充满争议的过程，需要综合考虑各种因素。



风险的影响

市场调整收益法，这是一种通过标准普尔500指数来衡量投资策略收益与市场表现差异的方法。此法虽不完美，但有助于分析特定策略在市场低迷时期的有效性。通过比较跳空缺口出现后股票的表现，研究发现，虽然短期内买入跳空缺口股票可能盈利，但长期来看，其收益往往低于市场平均水平。此外，牛市行情并不能完全解释这些差异，提示投资者需谨慎解读市场调整后的收益率。



市场调整收益法

投资中极端值的重要性，并通过2011年三家公司股票的极端值案例进行分析。研究发现，Resmed Inc（RMD）股价在2011年呈现波段式下跌，优利系统（UIS）股价在出现跳空低开缺口后一路走低，而苹果（AAPL）股价则在跳空高开缺口后未能突破震荡整理走势。这些案例表明，极端值在投资中具有重要意义，能够帮助投资者捕捉交易机会，并为未来投资提供参考。



极端值

克莱韦尔通信公司（CLWR）在2011年8月8日出现跳空低开缺口后的交易案例。该公司主营4G移动宽带网络，业务覆盖全美，用户量巨大。尽管公司营业收入增长迅速，却出现了巨额亏损，并因内幕交易丑闻而备受关注。尽管股价在一段时间内持续下跌，但8月8日出现的跳空低开缺口却成为了股价反转的转折点。通过分析该公司股票走势，我们可以看到跳空缺口往往预示着股价趋势的反转，为投资者提供了盈利机会。同时，书中还分析了其他公司的类似案例，强调了利用跳空缺口进行交易的重要性。



可盈利的交易案例

本章详细阐述了缺口交易策略的计算收益率方法。无论缺口上升或下跌，股价通常都会下跌。在观察了名义收益率和市场调整后的收益率后，建议在缺口出现后立即采取空头策略。但要注意，价格走势可能会迅速反转，特别是对于跳空低开的股票，长期持有策略可能会带来不错的收益。接下来章节将讨论影响交易盈利的其他变量。



本章主要探讨了缺口的形成及其与价格走势的关系。当股价的最低点超过昨日的最高点时，就会形成上升缺口，这通常在开盘时表现为向上的跳空。本章分析了缺口出现当天（Day 0）的蜡烛线颜色所代表的含义，以及缺口前一天（Day-1）的价格走势对缺口形成和当天走势的影响。重点在于缺口形成之前的价格走势，而非缺口出现后的情况。



第5章 缺口和前期的价格走势

股票市场中缺口出现当天蜡烛线的颜色与股价走势之间的关系。文中详细阐述了6种不同缺口形态，包括跳空低开、跳空高开以及十字星形态，并分析了这些形态下蜡烛线颜色对股价下跌或上涨的影响。研究指出，黑色蜡烛线代表下跌，白色蜡烛线代表上涨，而十字星形态可能预示着短期内的反转。此外，跳空缺口的大小、位置和形成蜡烛线的颜色对后续股价的走势具有指导意义。



缺口出现当天的蜡烛线颜色

交易中蜡烛线颜色和缺口形态对收益的影响。通过分析18种不同形态的统计数据，发现WUW和BDB形态占到了市场中出现的全部形态的2/3。其中，WUW形态在上涨过程中出现的缺口概率最高，而BDB形态则显示了下跌趋势。此外，罕见的形态如十字星形态和WDW形态出现的概率较低。分析中还发现，Day-1蜡烛线的颜色对交易策略有重要影响，黑色蜡烛线前出现的缺口更可能带来盈利。



前一交易日的蜡烛线颜色

充满戏剧性的价格走势案例，包括AIG集团在2008年经历自由落体式下跌，股价在一天内涨跌超过100%的极端情况。还有Jammin Java Corporation和Coffee Holding Company等公司股价的惊人波动，揭示了市场的不稳定性和风险。这些案例表明，股票市场并非总是一帆风顺，投资者需谨慎对待市场动态。



充满戏剧性的价格走势

缺口在股价走势中的作用，交易者通常将其视为趋势的信号。然而，研究发现，跳空下跌的缺口在当天确实影响股价，但后续交易日股价往往会出现反转。此外，上升缺口出现后，股价走势可能反转，收益率转为负数。这些发现促使投资者重新思考缺口对股价的影响。



成交量这一技术分析中的关键指标。成交量代表着特定时间段内成交的股份数量，它不仅能显示市场的活跃程度，还能辅助分析师判断价格走势。历史上，加特利曾提出高成交量预示价格趋势，低成交量则可能引发价格修正。能量潮（OBV）等指标也融合了成交量因素。本章深入探讨了成交量在缺口分析中的作用，通过分析实际案例，揭示了成交量放大与价格变化之间的关系。研究发现，高成交量缺口往往伴随着重大消息，而低成交量缺口则可能预示反转走势。此外，本章还比较了不同成交量水平下跳空缺口的表现，发现高成交量缺口更易引发反转，而低成交量缺口则可能带来盈利机会。



第6章 缺口与成交量

本章运用技术分析方法对成交量这一关键指标进行了深入探讨，旨在揭示其对股价走势的影响。传统观念认为高成交量下的上升趋势更具意义，但研究发现成交量并不提供额外信息。本章揭示了跳空低开缺口在低成交量下更容易发生反转，且这种反转往往在第一天就出现。研究结果显示，高成交量下的跳空缺口反转则需三天。



缺口与移动平均数之间的关系，通过分析跳空缺口出现当天股价与移动平均数的关系，以及不同持有期的收益率，揭示了缺口在不同价格水平下的特征和交易策略。研究发现，大多数跳空下跌缺口出现在移动平均数之下，且其规模较大；而跳空高开缺口则多出现在移动平均数之上，且规模较小。同时，结合不同持有期和价格水平的分析，为投资者提供了更丰富的交易参考。



第7章 缺口与移动平均数

本章主要分析了股价缺口对股价走势的影响和相应的交易策略。研究发现，跳空缺口多出现在股价的75%至125%区间，而跳空低开缺口出现在平均股价之上时，股价往往会出现反转。此外，若股票在相对较低价格时出现跳空高开缺口，持有时间越长，负收益的可能性越大。研究还提供了低于/高于多重股价移动平均数的跳空高开缺口的收益率数据。



缺口与市场走势之间的关系，分析了在某些交易日中大量缺口出现的现象。通过具体案例分析，探讨了如何根据市场走势和个股缺口制定交易策略，并讨论了市场走势对个股判断的影响。本章旨在帮助投资者更好地理解缺口与市场的关系，以指导实际操作。



第8章 缺口与市场

在特定的交易日中，市场缺口数量和分布的不规则性，尤其在2011年8月至11月期间，缺口数量明显增多。研究发现，这些大量缺口的交易日与重大新闻事件密切相关，如政策变动、经济数据发布等。通过对这些事件的分析，可以揭示市场缺口背后的原因。同时，研究发现，即使部分股票出现大量缺口，市场指数或ETF的走势图并不一定会出现缺口，这表明市场缺口并不总是预示着整个市场的趋势。



缺口集中出现的交易日

在缺口集中出现的交易日中，市场可能会发出某些时机信号。例如，出现大量跳空高开缺口时，投资者可以买入标准普尔500ETF，并期待指数上涨。这被称为持续性方法，也可以采取反向交易策略。同时，投资者还可以在同一方向出现缺口的股票中选择买入或卖出部分股票，这要求投资者选择顺势或逆势的操作方法。此外，还有买入或卖出在相反方向出现缺口的少数股票。通过具体分析，发现这些方法在市场走势判断和交易策略上具有一定的参考价值，但也存在一定的风险和局限性。



在缺口集中出现的交易日进行交易

市场趋势对缺口交易的影响。通过分析1995年至2011年间SPDR标准普尔500指数基金的价格数据，研究发现，市场趋势对跳空高开和跳空低开的股票收益率影响不大。在市场强势上涨时，跳空高开股票的收益率相对较高，而在市场强势下跌时，跳空低开股票的收益率相对较高。然而，这些差异在经过市场调整后并不明显。因此，在进行缺口交易时，市场趋势并不是决定性因素。



市场趋势和缺口交易

本章分析了缺口集中出现的交易日，指出这些交易日通常由美国本土之外的事件引起市场波动。从投资角度看，这些缺口或许能预示市场走势，但需注意不能直接作为交易信号。作者提出两种分析思路：一是关注跳空高开的股票，二是关注逆市而行的少数股票。此外，市场前期走势也会对缺口交易产生影响，如市场强势上涨时跳空高开，市场走势影响较小；而跳空低开时，前期走势影响较大。



“缺口一定会被回补”这一观点，它虽然广为人知，但缺乏实证支持。投资者对缺口的回补预期不同，有人认为几日内即可完成，有人则认为可能需要数年。书中定义的缺口是指价格区间的不连续，通过跳空高开或低开来体现。回补缺口意味着后续交易日的价格需覆盖缺口区间。回补速度不一，有的迅速，有的缓慢。



第9章 缺口的回补

缺口回补的时机和影响因素。研究发现，缺口回补时间受市场走势、缺口类型等因素影响。在上涨行情中，跳空低开缺口更易回补；而跳空高开缺口回补时间较长。以2010年1月至6月为例，跳空高开缺口回补中值为5个交易日，跳空低开缺口为6个交易日。此外，缺口回补时间受缺口出现时间、市场波动等因素影响，并非所有缺口都能在短时间内回补。例如，一些缺口需要18个月甚至更长时间才能回补。缺口回补情况与日本蜡烛图形态中的“窗口封闭”理论存在差异，需要更广义地理解缺口回补。



缺口回补的时机

缺口通常需要一周时间回补，跳空高开和低开缺口的中位回补时间分别是5天和6天。分析了股价走势图，发现开盘缺口通常在当天回补。研究显示，76%的开盘缺口在当天回补，其余24%成为真正缺口。虽然本章提供了有趣的信息，但尚未得出交易建议，未来将继续深入研究。



缺口这一技术分析工具在股市中的应用。缺口作为价格跳空的现象，曾经被认为是一种过时的分析工具，但随着市场波动性的增加，缺口的出现频率却在增加。作者通过对大量数据的分析，发现缺口并不只是历史现象，而是可以用来预测市场走势的有效工具。书中详细探讨了不同类型缺口（如跳空高开和跳空低开）的特点，以及它们对股价走势的影响。作者还分析了缺口出现后的反弹情况，以及如何根据缺口进行交易策略的制定。尽管目前尚无理想答案，但缺口分析为投资者提供了有价值的参考信息。



缺口技术分析：让缺口变为股票的盈利