科斯托拉尼的投资哲学，我要给外汇交易商和投机者一个忠告，不要跟着消息跑，因为真正的内部消息他们是得不到的……他们应该深刻地思考一种货币的背后是什么，而且他们应该把法国哲学家笛卡儿的名言铭记在心："我思故我在。"我想把这条规则扩展一下，"我思故我投机"。我又赚了钱，但这次是以一条人命做代价，这使我的卖空投机索然无味，我差点觉得自己对伊万·克洛格的死负有责任，总之我觉得自己缺少道德。我还不知道，克洛格的死将改变我的人生哲学，通过这次惊吓，我变成了乐观派和多头投机者。是的，我要重复：投机者是一个美好的职业，富于幻想，也充满冒险。他可以用钱生钱（不是挣钱），可以富有，也可能失败，亏损很多，甚至在一夜之间破产。

安德烈·科斯托拉尼，被誉为欧洲的沃伦·巴菲特和证券教父；全球金融投资类百万畅销书作者；20世纪股市见证人、20世纪金融*成功的投资者之一。1906年生于奥匈帝国（现在的匈牙利），13岁随家人移居维也纳后，曾于法国、美国从事证券投资，着迷于欧洲各种证券的变化，展开了其绚丽多彩的投机人生。科斯托拉尼35岁时就赚得足以养老的财富，之后常年定居德国和法国，但过人的精力使他不甘就此退休，转而宣传推广证券投机的艺术，游走西欧各国，特别是在德国和法国各地开办咖啡馆证券投资讲座，并为德国经济评论杂志《资本》供稿长达25年。同时，他还写书出版。他一生共出版了13本国际畅销著作。
郑磊，资深资本市场专业人士，现任香港某知名投行的资产管理执行董事。郑磊博士钻研行为金融十余年，非常推崇科斯托拉尼的投资哲学，已出版的投资心理和行为金融专著有《与羊群博弈》《新常态股市投资智慧》等，并为国内读者译介了英、日、法文版投资心理。

投机作为一种职业，它需要不断的思考和分析，就像记者一样得出结论，但错误的代价却是高昂的。真正的投机者享受的是理性的胜利，他们独立、自由，不受他人左右，生活得像哲学家一样。尽管这个职业充满风险，可能一夜之间破产，但它吸引着许多人追求。



世界上最好的职业：投机者

作者早期在股票市场的经历，他凭借一条办公室清洁工透露的线索，进行了生平第一笔交易，赶上了市场繁荣的浪潮，轻松赚取了利润。他的成功使他对股市深信不疑，并继续投资，最终成为了一名小型股票交易商。尽管初次进入交易所时感到困惑和对其中的欺诈行为产生怀疑，但这些经历塑造了他的交易策略，并开启了他的成功时期，即使在后来资本主义面临危机的时候，他也能够应对并从中获益。作者鼓励年轻人在学校期间就接触股市，通过实践来学习投资技巧。



我也是从小做起的

作者早期对交易所的不愉快经历，他在布达佩斯长大，对粮食交易市场充满好奇。在那个时代，匈牙利是欧洲主要的粮食生产国之一，交易所的活跃带动了城市的繁荣。人们热衷于关注天气变化对粮食价格的影响，甚至足球比赛的结果也会影响投机情绪。一次取消的足球赛因大雨导致，作者的叔叔却因此预见到粮食价格下跌，从中获利。这激发了作者报复的愿望，并在后来的一次酒椰叶期货交易中，通过哥哥的亲身经历再次认识到投机市场的风险和不确定性。尽管家人避免提及那次失败的投资，但它成为作者生活中的警示，影响了他的交易理念。



童年时的交易所经历

作者分享了一次股票投资的经历，他在朋友的鼓动下购买了圣·莫里茨纸业的股票，尽管公司内部有人警告市场可能有变。这次他逆着内部信息而行，结果却出人意料地盈利了。这与他之前的一次投资经历形成了鲜明对比，那次他依赖于内部消息，却不幸遭遇重大损失。这两个截然不同的结果揭示了一个道理：即使是看似可靠的信息源，也可能导致不可预估的投资后果。因此，投资者在做决策时，必须谨慎权衡各种信息，而不能盲目依赖单一的内部消息。这两次投资经历，一次因忽视内部警告而侥幸获利，另一次则因为过度信任内部消息而蒙受损失，无疑为他提供了宝贵的经验教训，也对所有投资者敲响了警钟：市场变幻莫测，理性分析和多元化决策才是制胜的关键。

内幕交易

知情人在关键社会地位上利用信息进行投机活动的现象被称为天鹅绒上的游戏。例如，周末投机者会在金融事件发生前做空货币，如1931年9月英国宣布放弃金本位制导致英镑贬值，许多外汇交易商因此亏损，而皮埃尔·赖伐尔却因提前抛售英镑而个人财富大增。这凸显了情报和时机在投机中的关键作用。

尽管一般情况下情报对投机帮助不大，但在特殊情况下如拉涅尔利用最新内部消息进行外汇交易，结果却发现信息可能无用甚至危险。这表明即使是最新的内部消息，在高度不确定的投机市场中也可能变得无效。此外，故事中还提到了奥斯卡叔叔因无法忍受股市波动而投资失败的例子，强调了在投资中保持耐心的重要性。

另一面，历史疑问也由此产生：例如，战争是否可以避免？故事中提到法国首脑拉涅尔为了个人外汇交易的利益下令开炮，引发了关于战争起源的思考。这不仅揭示了政治决策可能受到个人经济利益的影响，同时也暗示了在复杂国际关系下，避免冲突并非易事。

通过这些例子，我们可以看到投机活动的复杂性和风险，以及信息在其中扮演的微妙角色。无论是利用即时消息还是依赖内部情报，投资者都必须意识到市场波动的不确定性，并学会在波动中保持冷静和耐心。同时，决策者的行为也应考虑到可能产生的广泛影响，包括对金融市场和个人利益的潜在冲击。

总的来说，这段内容揭示了投机活动的本质、信息在其中的作用以及与之相关的道德和战略问题。它提醒我们，在金融世界中，理性分析、谨慎决策以及对整体环境的理解都是至关重要的。

天鹅绒上的游戏

市场调查报告的说服力不容忽视，尤其在股市交易中，意外事件可能带来重大影响。作者的经验故事揭示了即使在看似无懈可击的投机活动中，也应考虑未预见因素。他分享了一个法国国家债券套保交易的例子，旨在说明最保险的交易策略也可能遭遇失败。这些实例挑战了我们对股市逻辑的理解，它似乎有时会超越基本的数据分析。

国际金融体系中存在着一些漏洞和模糊地带，为某些人提供了不违反规则但能获取丰厚利润的机会。例如，莱西·库克思通过一种复杂的操作手法，在全球范围内进行资金流动，从日本、芬兰等地购买实物商品，然后以折扣价格交换，从而积累了可观的财富。他的行为虽然没有触犯法规，但却暴露了金融体系中的灰色地带，引发了对国际金融规则和监管有效性的深入思考。

市场信息的解读和利用，以及对潜在风险的评估，是投资者必备的能力。同时，金融系统的透明度和公平性也是保证市场健康运行的关键。莱西·库克思的例子提醒我们，即使在看似严密的体系中，仍可能存在被精明操作者利用的机会。因此，持续改进监管机制，增强市场规则的执行力度，对于维护金融稳定至关重要。

面对股市的不确定性，投资者不仅需要依赖详尽的数据分析和精准的风险评估，也需要对全球金融动态有深入的理解。同时，政策制定者也需关注这些案例，从中汲取教训，不断优化金融体系，以适应日益复杂和全球化的经济环境。

“安全的”空间、时间套利交易

商品期货投机自古有之，其运作机制与金融市场紧密相连。本书作者以其在1940-1941年间的亲身经历为例，揭示了这一领域的复杂性和挑战性。当时正值二战期间，市场波动剧烈，政治因素对经济影响显著。基于对市场趋势和国际形势的判断，作者选择了预期会因供应减少而增值的商品进行投资。然而，现实并不如人意，政府干预、市场需求变化等未预见因素导致了他的投机失利。这次失败的经历让作者深刻认识到，在交易中直觉与分析同样重要，风险与机遇总是相伴而生。

在本书的另一部分，作者讲述了他在期货市场中的两次成功交易。一次是买入后待价格上升时卖出，尽管收益不多，但足以证明他的策略有效。另一次涉及亨特兄弟试图垄断白银市场的失败案例，以及历史上布达佩斯交易所的“永远不能成功的燕麦垄断”事件，这些都生动地展示了投机市场中风险与机遇并存的本质。

通过这些实例，作者旨在提醒读者：在期货交易的世界里，没有绝对的成功公式，每一次决策都是对知识、经验与直觉的考验。理解市场动态、分析数据背后的趋势，同时保持谨慎和灵活，是在这个领域立足的关键。此外，历史上的失败案例同样重要，它们作为前车之鉴，警示我们投机市场的不确定性和潜在风险。

尽管期货交易充满了挑战，但其魅力在于它能激发人们的冒险精神，促使人们不断学习和适应变化。每一次的尝试都是对自我能力的提升，无论是成功还是失败，都能从中汲取宝贵的经验。因此，对于那些愿意投入时间和精力的人来说，期货市场无疑是一个充满机遇与挑战的舞台。

总的来说，本书通过作者的亲身经历，深入浅出地介绍了期货交易的基本知识，以及如何在风险中寻找机会。它不仅是一本实用的交易指南，更是一部关于勇气、决心和智慧的故事集。无论你是初次涉足这个领域的新手，还是已经在市场中摸爬滚打的老手，都能从中找到共鸣与启示。

我的大宗商品、黄金、白银的经历

1918年，欧洲货币体系经历了动荡时期，美元的重要性日益凸显。美元的价值不仅影响了马克和皇家克朗的汇率，还象征着国家的国际地位。苏黎世和阿姆斯特丹成为外汇交易的主要中心，新独立国家货币的引入带来了混乱。像凯恩斯这样的投机者通过预测中欧货币贬值来获取利润。尽管法律禁止，黑市交易依然活跃，人们秘密进行大规模美元交易。布斯克维茨利用法规漏洞逃脱经济警察追捕，显示了黑市交易的信任度。

文中提到了弗里茨·曼海姆博士在阿姆斯特丹外汇市场的成功与失败，以及卡斯丁里尤尼通过投机通货膨胀成为富翁，但又因法郎卖空交易而破产的故事。这些例子揭示了外汇市场中风险和机遇并存，即使是精明的交易者也可能因为过度投机或意外事件遭受损失。

法郎经历了两次重大危机：第一次是由于投机者和政治因素导致货币贬值，卡斯丁里尤尼在此过程中扮演了关键角色；第二次危机中，新政府的成立逆转了外汇市场，法郎汇率大幅上涨。这些事件表明政治变化、公众信心和市场心理对货币价值有巨大影响。

作者分享了自己的金融领域经历，包括在巴黎交易所的工作以及对外汇市场的观察。他强调，货币的价值并非完全依赖黄金，而是取决于国家财政和经济管理水平，以及国民的道德素质。黄金作为曾经的货币保障，已不再是决定货币地位的关键因素。此外，文中还探讨了自由市场经济与国家干预之间的平衡，认为应避免将经济管理用于政治目的。

在那个动荡的时代，美元、德国马克、英镑等不同货币代表了各自国家的特点：政治稳定性、经济活力和资源丰富度。随着世界的变化，货币的价值衡量标准也在不断演进，从依赖黄金到更加重视国家的经济管理和国民道德素质。这反映了货币与国家管理、道德以及全球金融体系之间的复杂关系。

1918年的欧洲，货币的故事不仅是经济的反映，也是社会变迁和国际格局变化的缩影。这些历史事件提醒我们，货币的价值并非固定不变，而是受到多种因素的影响，包括政治、经济、社会和文化等多层面的互动。

没有永远保值的货币

炒股如同打牌策略般，需随形势变化调整。关键在于抓住入市时机，而非单纯依赖股票选择。市场心态和技术形态对股市走势举足轻重，短期波动受供求关系影响，长期走向则由经济成长和行业态势主导。

在投资的世界里，思考方式与决策过程同样重要。内容涵盖了从分析市场动态、理解个体决策到反思跟随策略的方方面面。它提醒我们，独立判断和灵活应变是面对风云变幻股市的不二法门。切忌盲目跟风，因为那可能带来难以预料的风险。

每个投资者都应深思熟虑，以清晰的逻辑和敏锐的洞察力为导航，穿越信息海洋，抵达投资目标的彼岸。记住，市场永不停歇，变化无常，唯有持续学习、独立思考，才能在其中游刃有余。

开动脑筋：科斯托拉尼的股市测试题

股市投资中借贷购买股票的风险不容忽视。作者现身说法，揭示了在市场向好时过度负债可能导致的灾难性后果：一旦遭遇突发事件，如被迫清仓，即使整体形势有利，也可能造成巨大损失。反观无债务的投资人，在市场波动时能保持冷静，拥有更多选择和等待反弹的空间。因此，理性投资至关重要。作者建议投资者避免大额贷款购股，转而关注那些通过审慎财务策略支撑的公司。

此外，通货膨胀与金融市场中的投机行为紧密相连。文中提到，个人过度借贷进行股票交易，企业则可能因商品和货币投机而负债累累，这些都加剧了通货膨胀并波及全球市场。为了抑制投机，政策制定者可能会调整利率，尽管这在短期内会给经济带来痛苦。历史事件作为背景，凸显了金融市场中盲目投机的危险性及其对整体经济的影响。

金融市场复杂多变，投资者需谨慎行事，理解借贷购股的风险，并意识到通货膨胀与投机行为的潜在联系。通过学习历史经验和观察市场动态，可以更好地制定投资策略，降低风险。同时，政策制定者也需关注金融市场的健康状况，适时调整政策以维护经济稳定。

借贷投机

20世纪80年代初期，西方金融机构对海外贷款者的信用评估日益严谨，由此导致第三世界国家在国际借贷市场上处境艰难。这一现象早在1977年就被某位作者预见，并深入剖析了其根源：债务问题的本质在于财务需求超出了工业国家的承受能力，进而可能波及到西方社会的生活水平。作者着重指出选择合适的债权人至关重要，并预言即使债务国积累起财富，也无法根治通货膨胀和资源损耗的问题。复杂的银行体系与国际金融架构使得债务危机的解决变得尤为棘手，而债务国的实际困境可能比表面展现的情况更为严峻。

股市中，大众心理对股价的影响不容忽视。即便在负面消息环绕下，若市场上的坚定持有者占据主导地位，股票价格仍有可能坚挺。相反，如果胆小的投资者占多数，轻微的利空信息就可能导致股价大幅波动。这种现象揭示了市场情绪在股价形成过程中的显著作用。

回顾历史，某个人的生活经历与世界重大事件紧密相连。他目睹了美国如何从经济危机中振作，股市逐渐复苏，这不仅为他带来了新的生活机遇，也促使他对金钱的价值有了更深的理解。曾经悲观的他，因一次深刻的人生转变，放弃了投机心态，转而追求更人道的价值观。他认为，在经济繁荣时期积累的财富更具意义，并相信这样的财富能带来更多的幸福与和谐。他的故事反映了个人成长与时代变迁的交织，以及在困难中寻找希望和改变的可能性。

面对债务危机的挑战，国际社会需要共同努力，寻求创新性的解决方案，同时关注金融体系的公平性和包容性。而在股市中，投资者应学会理性分析，不被短期的情绪波动所左右，以实现长期稳健的投资回报。个人成长的过程中，勇于反思与转变同样重要，因为每一次的改变都可能引领我们走向更广阔的人生舞台。

控制债务

股市生态复杂多样，包含着多头、空头、投机者等多元角色，他们运用不同策略和心理应对市场波动。其中，卖空专家维克多·里昂以其精准的市场洞察和独到操作手法为人称道。然而，即使是这样的行家，如亨利·考夫曼在美联储利率决策公布后才发表预测，也可能滞后于市场变化。

同样，知名经济分析师也并非永远正确。道琼斯指数下跌预测被亨利·考夫曼和亨利·考夫曼相继失误，而亨利·考夫曼的利率预测则在美联储决定之后才发布，这些都揭示了即使是权威人士也可能给出误导性的建议。他们的错误提醒我们，股市的未来充满不确定性，即便是专家的观点也需要谨慎对待。

个人经历同样能反映股市的起伏与挑战。有人在股市波动中跌倒又重新站起来，意识到工作和自立的价值远超过对未知的恐惧。这些故事强调了适应变化、保持坚韧的重要性，因为无论市场如何风云变幻，拥有实际技能和独立精神才是应对不确定性的最佳武器。

总的来说，无论是专家还是个人，都在股市的起伏中学习并成长。我们不能完全依赖他人的预测，而应该培养自己的判断力，同时保持对风险的敬畏之心。毕竟，股市不仅是投资的场所，更是生活智慧与人性考验的大熔炉。

股市大观园

作者通过自身经历讲述了一次成功的股市投机故事。他分享了如何基于对计算机行业兴趣和朋友的专业知识，关注到数据控制公司股票，并在银行贷款消息的推动下买入。尽管起初股价下跌，但最终公司恢复并带动股价上涨，即使面对经纪人的不同建议，他也坚持自己的判断。



怎样获得重要的情报

作者对股市交易者过度依赖股票市场眼光看世界的批评，并分享了自己拥有的一个能预测华尔街天气的晴雨计的故事，这个晴雨计被发现是摩根银行的物品，可能隐藏着其秘密。此外，还提到了作者与匈牙利算命大师芭芭拉·希尔比的相遇，她利用收到的信息为国际投机家提供交易所预言。



形而上学的思考

股市中有个特殊的人，他生活与交易所、电报和电话紧密相连，世界由股票、债券构建，日常物品在他眼中也是证券。一天，交易所外金发女子的微笑打破了他的单调，让他向往真实情感。他决定离开投机，撤单旅行，却在朋友说服下投资生皮期货。国际局势缓和导致价格大跌，他失去一切。这故事揭示金钱与情感间的挣扎。

股市中多头空头都可能破产。一个男人因股市失败惩罚妻子的故事展现了股市波动性和人性贪婪。女性如维拉·卡门即使不懂技术也能从股市获利。股市影响财富、生活和人际关系，投机者伴侣需适应变化。不同文化背景对股市的关注点各异，金融机构的政策也存在问题。

通用货币的实现曾是梦想。固定汇率作为第一步困难重重。回顾历史上的奥匈克朗成功在于两国紧密的政治经济联系，而欧盟国家缺乏类似条件。各国独立经济政策、通货膨胀率差异和内政发展使得共同货币前景渺茫。迈向通用货币的道路布满挑战。

股市、爱和激情

美元与国家繁荣的密切关系揭示了经济中信心的关键作用。作者，凭借个人的生活经历和洞察力，坚持认为实体经济才是决定货币价值的核心，而金融政策则扮演支持性的角色。他反驳了一些针对美国经济的悲观分析，强调美国强大的经济根基使其有能力应对各种困难。同时，他也澄清了外界对美国财政赤字、债务及贸易逆差的误解，指出数据解读往往复杂且可能产生误导。

作者运用比喻和叙述，深入剖析经济现象。在讨论股票经纪人的历史变迁时，他回顾了早期如考布拉赫式的经纪人，他们的主要收入来源是交易佣金，行动更多出于利润驱使而非提供中立建议。而现代的金融中介则在严格监管下运营，关注点转向业务量和手续费。作者肯定了这些中介在股市中的作用，但同时也观察到随着电话通讯技术的进步，交易所可能不再是交易的唯一场所，交易方式即将发生变革。

尽管对股票市场有着深刻的理解和长期的实践，作者意识到交易的方式将随科技发展而改变，交易所可能会消失。即便如此，他并未停止分享自己的股市智慧，通过写作继续传递他的见解。他认为生活从85岁才真正开始，对于股票交易者而言更是如此。在面对快速变化的世界时，他选择用知识和经验来适应并引导未来的道路。

作者的视角跨越了传统的经济分析，深入探讨了信心、实体经济与金融市场的关系，以及科技进步对传统商业模式的影响。他的观点不仅限于股市，更触及到社会变迁和个人成长的深层次思考。通过分享个人的经历和观察，他鼓励读者以开放的心态面对未知，用知识武装自己，迎接未来的挑战。

我对美国和美元的痴迷

科斯托拉尼的投资智慧和经验，他强调认识股市的重要性，指出股市中的语言往往是不确定的，并警告太多不懂行的人掌控资金是金融市场的风险。他还分享了对市场、人性和决策的洞察，如人们需独立思考，避免随众心理，并在错误中学习。科斯托拉尼的故事提供了关于投资的深刻见解，即使在不同的经济环境中也具有指导意义。



金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学