霍华德·M.施利特博士，会计舞弊侦探领域的先锋，是施利特法务公司创始人及CEO。他曾是大学教授，为美国国会和证监会作证，并创立了CFRA。施利特公司合伙人包括杰里米·佩勒，曾供职于Coatue Management、CFRA和普华永道，及尤尼·恩格尔哈特，哈佛商学院毕业，曾在Partners Capital和Wellington Management工作。

本书运用四大视角快速识别财务诡计 财务报告角度 将资本市场中的财务诡计划分为盈余操纵诡计、现金流量诡计、关键指标诡计、并购会计诡计四大类型，并从资产负债表、利润表与现金流量表之间勾稽、制衡的视角，建立了识别财务诡计的整体分析框架与思维模式。 公司治理角度 对滋生四大财务诡计的制度环境和市场土壤，进行了独到分析，提出了彻底消除财务欺诈骗术的治本之策。 资本市场角度 结合近20多年来，全球资本市场的典型财务诡计案例，如安然、雷曼兄弟、世通等著名公司，以及我国部分上市公司如汉能，详细分析了四大类型财务诡计的具体手段、警示信号与识别方法。 法证式思维模式 本书对“现金流量诡计”的独到分析，打破了人们普遍认为的“现金流量表难以舞弊”的常识判断；对“并购会计诡计”的独到分析，抓住了全球资本市场财务诡计的共性与难点；对“法证式思维模式”的介绍，为读者提供了识别财务诡计的整体理论分析框架。

译者对翻译《诡计》这本书的感受，既有兴奋又有沉重。译者作为财务报表分析老师，对翻译这本书充满热情，同时书中案例繁多，包括多个国家和公司的案例，让译者深感责任重大。书中不仅揭示了财务诡计的多样性，还强调了财务报表操纵的风险，译者认为这本书对于提高财务报表分析能力非常有帮助。



译者序 只要诱惑存在，诡计必然随行

奎斯特通信公司前CEO乔·纳吉欧通过夸大其词的演讲和虚增收益，将公司股价推高至250亿美元，但最终因财务欺诈被送进监狱。这一案例揭示了上市公司管理层为追求业绩，不惜利用财务诡计误导投资者的现象。文章通过废物管理公司、CUC国际/胜腾公司、安然公司、世通公司和雷曼兄弟等案例，详细剖析了这些公司如何通过并购、会计调整等手段虚增利润，欺骗投资者，最终导致公司破产或被监管机构处罚。文章提醒投资者警惕财务诡计，学会识别和防范风险。

本书旨在帮助投资者识别和避免财务诡计，确保投资安全增值。以巴菲特关于修改X光片的例子开篇，警示投资者警惕通过修饰财务报表来掩盖公司真实状况的行为。书中详细阐述了财务诡计的四种主要类型：盈余操纵、现金流量、关键指标和并购会计，并提供了具体的案例。

书中强调，缺乏核查与制衡机制、董事会不称职、审计师缺乏独立性以及管理层不合理的薪酬计划都是财务诡计的温床。监管机构在防范财务诡计中扮演着重要角色，投资者应关注上市前缺乏监管的公司。

投资者在阅读财务报表时，应警惕以下几种财务诡计：

1. 盈余操纵：公司通过调整收入、成本、费用等方式，使利润看起来更美好，误导投资者。

2. 现金流量操纵：公司通过调整现金流入和流出，使现金流量看起来更健康，掩盖财务问题。

3. 关键指标操纵：公司通过调整关键财务指标，如毛利率、净利率等，使公司业绩看起来更优秀。

4. 并购会计操纵：公司通过并购来虚增资产和利润，误导投资者。

投资者在防范财务诡计时，应注意以下几点：

1. 仔细阅读财务报表，关注公司业绩背后的真实情况。

2. 关注公司的审计师和董事会，确保其独立性和专业性。

3. 了解公司所在行业的平均盈利水平，判断公司业绩是否合理。

4. 关注监管机构的监管力度，防范上市前缺乏监管的公司。

通过学习本书，投资者可以更好地识别和防范财务诡计，确保投资安全增值。

第一部分 奠定基础

盈余操纵中的“过早确认收入”手法，是指在合同未完成或不符合收入确认条件的情况下，企业提前确认收入。这一手法通过虚构收入，误导投资者。例如，冠群电脑公司和微策略公司就是利用这一手法虚增了收入，给投资者带来了误导。

书中详细列举了过早确认收入的几种方式，如未完成合同即确认收入、超合同工作量确认收入等。此外，企业还可能通过变更会计政策来操纵收入，例如提前确认收入、将奖励或折扣列为销售费用等。绿山咖啡公司和爱发科公司就是通过变更收入确认政策来虚增业绩的典型案例。

企业为了虚增收入，可能会采取各种会计伎俩。例如，变更收入确认政策，提前确认收入；使用完工百分比法，通过调整预期总建造成本来影响收入；在发货前或运至第三方时确认收入；在买方保留取消交易权利前确认收入；以及当买方无付款能力时确认收入。这些手段可能导致公司业绩看起来比实际更佳。

投资者应警惕这些可能的财务诡计，并仔细审查相关财务数据。例如，通过观察应收账款周转天数等指标，可以初步判断公司是否存在激进的收入确认政策。

过早确认收入的手法不仅损害了投资者的利益，也影响了市场的公平性。因此，企业应严格遵守会计准则，确保财务数据的真实性和可靠性。同时，投资者也应提高警惕，对企业的财务报告进行深入分析，以避免受到误导。

第3章 盈余操纵诡计第一种：过早确认收入

公司为操纵盈余，常采取手段确认虚假收入。主要方式包括：首先，记录无实质交易以虚增收入，如将有限保险产品作为融资交易而非真实保险；其次，记录无公正过程的交易收入，如关联方交易，可能存在不公平条件；还有，仅凭收据记录收入，缺乏实际收入来源；甚至夸大真实交易金额。

投资者在分析财务报表时，需警惕上述手段，以免被误导。企业虚增收入的手段多样，如与关联方进行无经济实质的交易、通过会计手段夸大收入、错误分类非经营性活动产生的现金等。

以汉能薄膜发电公司为例，主要客户为关联方，应收账款账龄过长，疑似虚增收入。艾康尼斯公司通过出售商标资产虚增收入，甚至虚构客户。安然公司采用激进会计处理方法虚增收入，高朋团购公司则将会员付款全部算作收入。这些案例提醒投资者警惕企业虚增收入行为，防范投资风险。

第4章 盈余操纵诡计第二种：确认虚假收入

盈余操纵诡计的第三种方法，即利用一次性或非持续性的活动来推高利润。公司通过出售业务、签订回购协议、变更会计政策、误导性分类等方法，临时提高利润，误导投资者。例如，IBM公司将出售事业部的利得记入费用，掩盖经营业绩恶化；软银公司将出售事业部的收益递延，粉饰未来收入和利润；波士顿炸鸡公司将投资收益归并到收入，掩盖餐馆经营亏损；安然公司通过操纵合资企业合并范围，虚增营业利润。这些方法都需要投资者提高警惕，仔细分析公司的财务报表，避免被误导。



第5章 盈余操纵诡计第三种：使用一次性或者非持续性的活动来推高利润

上市公司在处理成本费用时，常使用一种被称为“会计两步舞”的会计手段。这种方法通过先将支出列为资产，再根据需要将其转为费用，从而影响利润数字。文章详细阐述了四种常见方法，包括过度资本化、摊销过慢、不提取减值准备和不确认坏账。案例分析揭示了这些手段如何用于虚增利润，并提醒投资者注意相关警示信号。

过度资本化是指公司将支出错误地列为资产，而实际上这些支出应该计入费用。这种做法会虚增资产价值，导致利润虚高。摊销过慢则是指公司延长资产的摊销期限，从而减少当期费用，同样达到虚增利润的目的。不提取减值准备和不确认坏账也是类似的手段，通过隐藏潜在的损失，使得公司利润看起来更加理想。

文章指出，投资者在分析公司财务报表时应警惕以下三种警报信号：跳错舞步、跳得太慢以及冻结舞步。跳错舞步指的是公司处理资产时，没有按照会计准则进行，导致财务报表失真。跳得太慢可能意味着公司故意拖延资产转为费用的过程，以隐藏真实经营状况。冻结舞步则是指公司停止处理资产，不再进行资产转为费用的操作，可能是在掩盖财务问题。

案例分析表明，公司在处理存货、应收款项、投资等资产时可能出现的会计操纵行为。例如，不提取减值准备，即使资产价值下降，也不在报表中体现，从而虚增利润。投资者应关注公司的存货周转天数、坏账准备金、贷款损失准备金等指标，警惕公司通过不当手段虚报利润。

此外，文章还提到了内部财务方案、投资减值准备等潜在问题，提醒投资者在分析公司财务报表时要保持警惕。例如，内部财务方案可能涉及复杂的会计处理，投资者需要仔细审查其合理性。投资减值准备则关系到公司对投资价值的判断，投资者应关注公司是否准确计提减值准备。

总之，投资者在分析公司财务报表时，应关注以下方面：

1. 会计两步舞的常见手段，如过度资本化、摊销过慢、不提取减值准备和不确认坏账；
2. 会计两步舞的警报信号，如跳错舞步、跳得太慢以及冻结舞步；
3. 公司在处理存货、应收款项、投资等资产时可能出现的会计操纵行为；
4. 内部财务方案、投资减值准备等潜在问题。

通过关注这些方面，投资者可以更好地识别公司财务报表中的潜在风险，避免因会计操纵而导致的投资损失。

第6章 盈余操纵诡计第四种：将当期费用推迟到以后期间确认

公司管理层如何通过各种手段隐瞒费用或损失，以达到虚增利润的目的。首先，通过不记录真实发生的费用，如租金、保险费等，降低当期费用。其次，采用过于激进的会计假设，记录过低的费用。此外，通过转回前期提取的准备金来削减本期费用。管理层甚至可能从供应商处获得帮助，以使财报上的费用表面看来显得少一些。这些手段使得公司的欺诈行为能够瞒天过海，误导投资者。投资者需要警惕这些手段，仔细分析财务报表，以揭示公司的真实盈利能力。



第7章 盈余操纵诡计第五种：使用其他方法来隐瞒费用或损失

上市公司管理层如何通过盈余操纵诡计将当期利润推迟到以后期间确认。这种做法不仅包括在当期提取准备金、对金融衍生品进行不当会计核算、提取并购准备金等方法，还包括将当期销售收入挪至后期入账等手段。管理层之所以采取这些手段，是为了满足投资者对利润稳定增长的需求，同时掩盖公司真实的经营状况。然而，这些做法往往会导致财报失真，误导投资者，对市场造成不良影响。



第8章 盈余操纵诡计第六种：将当期利润推迟到以后期间确认

盈余操纵诡计中的第七种——将未来费用确认在当期。这种诡计类似于儿童游戏“反着来”，通过将应推迟入账的成本费用迅速转为当期费用，来虚增利润。文章以美国在线公司为例，说明了公司如何将营销支出资本化并提前转销，以及如何通过不当核销存货和厂房设备减值准备等手段虚增利润。此外，文章还介绍了公司如何通过违规记录费用、提取准备金来减少未来的成本费用，并分析了这种操作对营业利润和利润基数的潜在影响。



第9章 盈余操纵诡计第七种：将未来费用确认在当期

第二部分 盈余操纵诡计

现金流量表是投资者评估公司财务状况的重要工具，但有些公司可能会通过一些手段虚增经营活动现金流量，误导投资者。以下是一些常见的手法：

首先，将筹资活动现金流入误归类为经营活动现金流入是常见的伎俩。例如，把银行借款当作销售收入，或将应收账款转让来增加现金流入，甚至虚构应收账款转让。这些做法让经营活动现金流量看起来更健康，但实际上掩盖了公司的真实财务状况。

其次，通过回旋镖交易、不合理地将正常经营成本资本化、将材料采购确认为一项投资活动现金流出，以及将经营活动现金流出转移到现金流量表表外等手段，公司可以夸大经营活动现金流量。

书中以环球电信和世通公司为例，揭示了这些手段的运作方式及其对投资者判断的影响。同时，书中还提醒投资者关注这些潜在的风险，通过分析关键指标和会计处理方法，帮助投资者识别并规避这些财务诡计。

此外，管理层可能会通过延迟支付供应商货款、提前回收客户货款、减少采购和利用偶然所得等手段，在短期内提高经营活动现金流量。然而，这种增长往往是不可持续的。

投资者需要警惕这些手段，通过分析现金流量表和补充现金流量信息，深入挖掘公司真实的经营状况。同时，公司还可能通过将不良经营活动现金流出转移到投资活动或筹资活动，以及利用非持续性的活动来提高经营活动现金流量。

为了准确判断公司的真实盈利能力和现金流状况，投资者需要保持警惕，仔细分析财务报表。通过关注这些潜在的风险，投资者可以更好地评估公司的财务状况，避免因误导信息而做出错误的决策。

第三部分 现金流量诡计

本章内容主要探讨了管理层如何利用误导性指标来夸大公司业绩。首先，管理层可能会过分强调收入替代指标，如同店销售额，投资者需关注其计算方法和变化。接着，管理层还可能利用利润替代指标，如调整后的息税折旧摊销前利润，投资者需识别其潜在的操纵手段。此外，管理层也可能通过误导性的现金流量替代指标，如非公认会计准则现金流量，来误导投资者对真实现金流量指标的判断。

自由现金流量是一个关键指标，广泛应用于企业估值和股利分配。然而，一些公司为了美化财务数据，对自由现金流量进行调整，剔除融资性应收款项的变化，从而虚增其数值。例如，IBM通过剔除客户长期借款来调整自由现金流量，使得其经营状况看似更佳。此外，部分公司通过调整资本性支出的计算方法，夸大其可分配现金流量，以支持高额股利支付。然而，这种做法往往掩盖了公司真实的财务状况，可能导致严重后果。

新世纪金融公司通过改变贷款损失准备金的披露方式，试图掩盖资产质量恶化的问题，并拖延破产时间。公司管理层因证券欺诈受到处罚。同时，本章还探讨了意大利乳制品制造商帕拉玛特通过粉饰资产负债表、虚构收入等手段隐藏巨额债务的案例，揭示了其管理层将资金输送给家族企业的行为。这些案例表明，投资者应警惕公司财务报告中可能出现的预警信号。

为了防范误导性指标，投资者需要具备识别和防范这些诡计的能力。具体而言，投资者应关注以下几点：

1. 收入替代指标：关注同店销售额的计算方法和变化，警惕其可能存在的误导。

2. 利润替代指标：识别调整后的息税折旧摊销前利润的潜在操纵手段，确保对利润的真实性有准确判断。

3. 现金流量替代指标：区分非公认会计准则现金流量与真实现金流量指标的差异，警惕虚增现金流量。

4. 自由现金流量：关注公司对自由现金流量的调整，确保对其真实数值有准确判断。

5. 财务报告：警惕公司财务报告中可能出现的预警信号，如贷款损失准备金的披露方式、资产负债表的粉饰等。

通过关注以上几点，投资者可以更好地识别和防范管理层利用误导性指标来夸大公司业绩的行为，从而做出更明智的投资决策。

第四部分 关键指标诡计

在并购会计中，虚增收入和利润是一种常见的伎俩。这种方法主要通过将经营成本转移到资产负债表，将现金流出从经营活动转移到投资活动，以及通过降低交易前的会计期间利润等方式，人为提高收购方的收入和利润。例如，目标公司可能在并购前通过减少收入或计提大额费用来降低利润，而收购方则可能在并购后通过调整会计政策、释放可疑的准备金等方式来增加利润。

这种手法可能会误导投资者对公司财务状况的理解，因此投资者需要保持警惕。一种常见的手法是通过并购其他公司，将并购对价和营运资本计入投资活动，使得经营活动现金流量看起来更健康。但实际上，这种虚增的现金流量并不能真实反映企业的经营状况。

文章揭示了泰科公司如何利用并购会计漏洞，将客户取得成本记录为投资活动，以及如何通过“虚假的经销商合作费”交易来虚增经营活动现金流量。此外，还探讨了公司如何通过出售业务将投资活动现金流入转化为经营活动现金流入，以及如何保留应收账款以虚增经营活动现金流量。

并购会计的另一种诡计是操纵关键指标。公司可能会通过调整收入增长率、利润等关键指标，使并购后的业绩看起来更好。例如，将并购得来的收入计入自然增长率，或者将正常的经营成本列为非经常性项目，从而虚增利润。投资者在分析并购公司时，需要警惕这种操纵，仔细辨别真实业绩。

在并购过程中，虚增收入和利润的会计手法包括将经营成本转移、现金流出转移和人为降低交易前利润。这些手法可能会导致投资者对公司的财务状况产生误解，因此投资者需要保持警惕。并购公司通过将并购对价和营运资本计入投资活动，以及通过虚假交易和保留应收账款等方式虚增经营活动现金流量。此外，公司还可能通过调整关键指标来美化并购交易，误导投资者。投资者在分析并购公司时，应仔细辨别真实业绩，避免被误导。

财务诡计：如何识别财务报告中的会计诡计和舞弊（原书第4版）