Michael W. Covel, 著名的全球趋势追踪大师，是Trend Following Investment Corporation的创立者以及The Turtle Trading Website的创始人。他致力于教授和推广趋势跟踪策略，已经培养了超过万名分布在70多个国家和地区的学生。他的见解被《华尔街日报》、《彭博周刊》和《巴伦周刊》等权威媒体多次引用，并在中国和其他国家进行了多场讲座。Covel对交易数据深入分析，发展出独特的系统化思考方式。他倡导的趋势跟踪因其可重复性和盈利潜力而受到广泛关注，他的播客听众超过500万。

在资本市场中，投资者总是渴望寻找涨跌间的“因果关系”，认为这样能给自己的策略更多的安全感。 但趋势跟踪策略却反其道而行之，它不能预测市场的走向，而是更强调自律与精准的交易规则，还有严密的风控以应对市场的波动性。 趋势跟踪理论试图训练投资者在面对市场波动时，建议一套明确而反馈的交易体系。 本书通过厘清困扰投资者的五大问题，帮助每个投资者定制一套属于自己的趋势跟踪交易系统 ·选择什么投资品种买卖？ ·如何确定买入卖出比例？ ·如何择时买卖？ ·当面临亏损时，如何离场？ ·当面临盈利时，如何锁定收益？
 迈克尔·W.卡沃尔 趋势跟踪投资公司创始人 海龟交易者网站创始人 享誉全球的趋势跟踪大师 第一代海龟交易员，多年来，迈克尔·W. 卡沃尔不遗余力地传授趋势跟踪理念，他的近万名学生遍布全球70 多个国家和地区。他经常应邀出席各大主流媒体的活动，其文章和观点多次被《华尔街日报》《彭博周刊》《巴伦周刊》等权威媒体引用。曾数次到访中国，向投资者普及趋势交易的思想。 他热衷于探索、挖掘，善于从交易数字的帷幕中总结出系统思想。 他所倡导的趋势交易之所以为世人广为关注，是因为便于重复，而且有不错的盈利前景，正因为他对趋势跟踪理论的思考与拓展，才让他在国际上享有盛誉。并被中国、新加坡在内的多家机构邀请讲座。他的趋势跟踪播客更是拥有500万以上的收听。

迈克尔·卡沃尔的书籍《趋势跟踪》备受顶级交易员赞誉，他们认为这本书是必读之作，对于认真从事交易和另类投资的人来说尤其重要。书中深入探讨了趋势跟踪的投资策略、风险管理以及交易心态，帮助读者理解如何通过把握趋势获取利润并控制风险。无论初学者还是经验丰富的交易者都能从中受益，被评价为珍贵的参考资料。



赞誉

金融市场中趋势或动量效应的普遍性，它在各种市场中长期存在并难以解释。作者通过行为金融学的角度，提出趋势源于人们交易时的情绪化和非理性行为。为了利用趋势获利，作者强调了量化交易的重要性，即基于系统而非主观判断进行交易，并警告不要混入主观因素，尤其是要设定有效的止损策略。此外，书中还探讨了动量策略的特性，如正偏度收益，以及在极端事件中市场参与者的行为对交易策略的影响。尽管内容广泛，但作者也承认还有许多未深入研究的趋势交易领域和趋势策略的有效性问题。总的来说，这本书提供了理解趋势、执行量化交易和风险控制的宝贵见解，同时也鼓励读者进一步探索和思考投资中的复杂性。



译者序

在市场上，两类交易者截然不同：一类依赖直觉，追求即时利润，易受市场波动影响，情绪主导买卖；另一类则冷静理性，遵循策略，客观分析市场，耐心等待良机，视亏损为学习过程。成功交易者不盲目跟风，不受他人意见左右，他们制定个人计划，通过记录和反思优化决策。投机是市场动力，人们应正视对金钱的渴望，以成熟、冷静的态度参与。

交易者面临的挑战包括情绪障碍，交易智慧常被视为贬义，心理操纵试图动摇信心，而投机行为常遭批判。基本面分析关注外部因素影响供需，依赖数据预测价格，但其预测性如赌博，难以全面掌握信息。技术分析侧重市场价格，趋势跟踪策略不预判市场方向，根据价格变动反应，适应趋势。

趋势跟踪者的核心思想是跟随价格波动的趋势，而非预测市场方向。他们利用市场的不可预知性和价格变动获利，即使市场频繁波动，简单有效的系统也能实现高收益。他们重视实时价格信息，因为价格反映市场和参与者行为，而华尔街精英和主流媒体有时过于关注基本面或新闻影响。

趋势跟踪策略如冲浪者随波逐流，从小额投资开始，随着趋势确认增加赌注。类似持有期权多头，风险有限但可能带来无限收益。执行“及时止损，让盈利增长”难，因这违反本能。交易者需心理准备和系统测试，学会亏损面前保持冷静，勇于让利润扩大。他们明白接受并管理风险是获取高回报的关键，像驾驭海浪般灵活应对市场不确定性，寻找稳定盈利的方法。

在金融市场中，趋势跟踪者遵循跟随价格趋势的策略，设置止损点以获利。这类似多头持有期权，有限风险却可能带来巨大收益。执行“及时止损，让盈利增长”规则挑战人性，交易者需克服本能反应，保持冷静，勇于扩大利润。他们理解接受和管理风险是获取高额回报的基础，通过适应市场节奏，找到在不确定市场中的稳定盈利之道。

第1章 趋势跟踪

比尔·邓恩是一位依赖投资系统进行决策的投资者，他的公司遵循WMA交易系统和短期波动率模型，在市场趋势转变时迅速作出反应。在日元高点时期，他们根据信号做空，即使面临较大波动，也坚持这一策略，直到价格下滑。尽管英镑汇率波动不利于趋势跟踪者，邓恩仍能控制亏损，并理解投资方法可能带来的不悦感。他的交易哲学是顺应市场变化，而非预测。

亨利通过长期研究发现市场趋势无处不在，他形成了一套交易哲学体系：识别长期趋势、规则化投资过程、严格风险控制和全球多元化投资。他强调跟随趋势而非预测未来，如时尚潮流般顺应市场变化。亨利深知撇开个人成见对趋势跟踪的重要性。

比尔·邓恩的早期经历从海军到学术界，再到投身金融市场，体现了他对实践的热情。他的资产管理公司注重收益率和激励提成，只有在客户资金盈利时才会获利。他们不设定固定的收益目标，而是追求长期的复利增长。即使经历亏损，邓恩资本管理公司也能通过及时止损、坚守策略、长期持有和利用复利等方式恢复并实现增长。他们的交易方法不受政治观点影响，专注于市场趋势。

邓恩开发的交易系统基于日频数据，寻找大趋势，每年交易次数有限，每个投资标的风险控制严格。他在Ralph Klopenstein的支持下成立了公司。邓恩资本管理公司的运营简单而有效，没有庞大的员工队伍和华丽的办公室。他们注重收益率和激励提成，只有当客户资金盈利时，公司才会获利。他们的投资风格不追求固定的收益目标，而是接受波动性带来的可能高收益。

艾德·斯科塔是一位极具个性的交易员，他的名言“在市场中每个人都将如愿以偿”传达了交易中的深刻理念。尽管外行可能不了解他，但他在交易界堪称杰出。斯科塔更注重交易过程而非结果，强调真实性和直面市场的态度。

理查德·唐奇安作为趋势跟踪的先驱，他自1949年起不断分享研究成果并指导他人。他的交易系统成为后来者的基础。芭芭拉·狄克森是其成功的女性学生之一，她从唐奇安简洁的交易哲学中获益良多，强调好的交易系统应确保无趋势时也能生存。

股市中只有对的一面，赚钱靠整体趋势而非个股涨跌。意识到市场走势的重要性是交易生涯的一大进步。在市场不明朗时，耐心和坚定的信念至关重要。历史反复证明，市场的本质未曾改变，人性驱使下的行为模式始终如一。成功的投机者需具备自信、判断力、勇气、谨慎、敏捷和韧性，并保持各项能力间的平衡。

总的来说，这些投资者和交易员的经验表明，顺应市场趋势而非预测、严格的风险管理、耐心和坚定的信念是投资成功的关键要素。他们通过不同的策略和方法在金融市场中取得了一定的成功，但都强调了适应市场变化的重要性，以及不受个人成见影响决策的必要性。

第2章 伟大的趋势跟踪者

追求绝对收益的交易策略侧重增加利润，不局限于特定基准，旨在任何市场环境下盈利。然而，并非所有趋势跟踪者都追求绝对收益，部分会考虑低风险偏好的客户需求。在现实中，创造绝对收益需要自由执行交易策略和资金安全保障，而与基准比较可能限制交易者的创新和灵活性。

回撤，即资产净值从峰值到最低点减少的百分比，在趋势跟踪投资中至关重要。例如，若资产从10万美元跌至5万美元，回撤比例为50%。尽管趋势跟踪策略包含退出机制，投资者仍可能面临亏损。长期来看，如邓恩资本的历史数据所示，收益可观，但短期回撤难以避免。理解并接受回撤是合格投资者的必备条件。恢复期长短不一，趋势跟踪者通常能较快弥补损失，但大额亏损后的“先亏后赚”过程对心理承受力要求高。

趋势跟踪者可能采用相似交易模式，如丹尼斯的学生多数使用相同策略，但个人风格和杠杆运用差异会导致收益不同。杰瑞·帕克指出，高杠杆带来高收益的同时，回撤风险也更大。这表明，尽管交易方式类似，个体因素对最终业绩影响显著。

市场中的零和博弈意味着交易中一方的收益来自另一方的损失。理解这一观点有助于避免风险，尽管有人对此持异议。乔治·索罗斯作为成功的投机者，可能基于自身交易经验和反思持有不同看法。然而，无论是投资者还是参与者，都应对自己的决策负责，因为生活中的竞争如同零和游戏，赢家的财富源于输家，要想获胜，必须学习赢家的策略。

总之，绝对收益追求策略注重利润增长，不拘泥于基准，强调市场适应性。回撤是趋势跟踪投资的重要考量，理解并接受回撤有助于投资者成长。交易模式相似性与个体差异影响收益，零和博弈观念能帮助人们规避风险。每个决策者都应对自己的选择负责，因为生活中的竞争遵循类似规则。

第3章 趋势跟踪的绩效证据

趋势跟踪交易策略在金融市场的应用显著，特别是在美元市场波动中。它侧重于收益而非方向，如2008年金融危机期间，趋势跟踪表现优于被动指数跟踪，尽管有效市场假说的支持者对此持保留态度。亚伯拉罕和穆尔范尼等趋势跟踪者的业绩数据证明了其有效性。互联网泡沫时期，他们通过捕捉市场波动实现盈利，即使在艰难时期如安然事件、加州能源危机中也能抓住逆转机会。

长期资本管理公司曾尝试复杂的交易策略和高杠杆操作来赚取利润，但在1998年全球金融风暴中因忽视市场不确定性和风险而遭受重大损失。反观趋势跟踪者如邓恩资本，在这场危机中却获得丰厚收益，其适应性和盈利能力成为商学院的经典案例，警示人们关于市场常态假设和风险管理的重要性。

维克多·尼德霍夫的交易成绩展示了趋势跟踪在金融市场中的表现，他对于市场随机性的观点也有所体现。巴林银行倒闭事件中，趋势跟踪者从尼克·李森的错误中获利，凸显其灵活性。约翰·W. 亨利与MG公司的策略差异对比表明，有计划的趋势跟踪更能应对市场变化。

德国金属公司巨额交易损失的例子中，趋势跟踪者发挥了作用。对于1987年股市大跌中趋势跟踪表现不佳的质疑，内容反驳并强调了市场趋势反复性和金融风险的存在。文章引用多位专家观点，强调趋势跟踪的重要性及其在应对金融市场波动时的优势。通过历史金融危机事件，展示了市场趋势反复性及金融机构风险管理不足可能带来的严重后果。

这些案例和分析表明，适应市场趋势、灵活投资策略对于投资者至关重要，能够帮助他们在充满波动的金融市场中保持稳定并获取收益。同时，也提醒金融机构必须重视风险管理，以避免潜在的灾难性后果。

第4章 大事件、混乱与恐惧

棒球界分析方式的转变，从依赖直觉和传统方法到采用数据驱动的计量学。体育写作中的分析往往基于当前情况且立场先行，而棒球计量学则通过公式、统计原理寻找普遍适用的规律。比尔·詹姆斯的数字理念推动了这一变革，尽管起初遭到质疑，但其对球员评价的客观性最终得到认可。红袜队在亨利和詹姆斯的影响下，更重视数据分析而非运动天赋，这改变了球队管理方式，并带来了比赛成绩的提升。数据的应用不仅限于棒球，也被其他体育项目如NBA所采纳，推动了整个行业的进步。然而，这种趋势也面临着与传统观念冲突的挑战，一些教练仍坚持传统的直觉决策。



第5章 跳出思维的界限

数学角度的风险理解至关重要，文中通过实例解析统计学在预测概率的应用，同时警示避免证实偏见。情商在决策中的价值不容忽视，高智商并非成功的保证，而自我认知、自律和同理心等情商特质更能造就赢家。神经语言程序学对情绪管理的支持也被提及，如交易者斯科塔通过研究心理提升表现。终身学习在现代社会是关键能力，保持好奇心和开放思维对于个人成长至关重要。

教育的目的不仅在于知识积累，更在于培养有见识的人。成功交易者需兼具高情商与智商，独立思考和决策的能力不可缺失，企业往往青睐潜力而非学历的员工。经历失败能让孩子学会从失败中学习，走向胜利。金融危机后，追求卓越需要坚定决心和努力，不受直觉或外界轻易影响。趋势跟踪专家阿莫斯·贺斯泰德强调交易基本原则与人性挑战，倡导理性决策，克服恐惧与贪婪，遵循规则以减少损失。

内容重组如下：

理解风险从数学角度出发至关重要，文中通过实例展示了如何运用统计学预测概率，并提醒读者警惕证实偏见的影响。文章强调了情商在决策中的重要性，指出高智商并非成功的唯一条件，真正的赢家往往具备自我认知、自律和同理心等特质。神经语言程序学被引证为情绪管理的有效工具，如交易者斯科塔通过研究心理策略来提升自己的表现。

教育的目标不仅限于知识的传授，更重要的是培养有见识的人才。在现实生活中，成功往往青睐那些具备高情商与智商并能独立思考和做决策的人。企业招聘时也更倾向于选择具有潜力而非仅仅学历高的员工。经历失败是成长的一部分，它教会孩子们从失败中汲取教训，从而走向胜利。

在快速变化的现代社会，终身学习被视为一项关键能力。保持好奇心和开放的心态对于个人的成长和发展至关重要。追求卓越的道路并不平坦，需要坚定的决心和不懈的努力，不应轻易受到直觉或外界环境的影响而改变前进的方向。趋势跟踪专家阿莫斯·贺斯泰德强调了交易中的基本原则以及人性的挑战，倡导理性决策，克服内心的恐惧与贪婪，并坚持遵循规则以减少可能的损失。

第6章 趋势跟踪与行为金融

在复杂市场中做明智选择的挑战及从中发展出的思考方式。早在14世纪，哲学家们就提出了通过简单决策来应对有限时间的问题。科学家们使用奥卡姆剃刀原理，在众多理论中优先选择简单的解释。这一原则也被应用到快速决策中，如交易领域中的启发式思考，强调在短时间内用最少信息做决定。趋势跟踪者遵循这一原则，专注于价格信息，并严格执行策略，而非追求复杂分析或过度预测未来。然而，实际操作中人们往往难以抗拒改进系统或追求刺激的诱惑，这反而可能影响决策效果。通过棒球运动员的例子，展示了专注执行单一逻辑决策的重要性。总的来说，简单、快速且专注的决策方式在面对不确定性时能更有效。



第7章 趋势跟踪的决策过程

批判性思考在趋势跟踪中的重要性，趋势跟踪者像物理学家一样，以开放的思维观察并检验现象，通过A/ B测试寻找答案。他们深入探究问题本质，诚实地面对自己，对矛盾信息提问，并接受所有可能的答案。他们有主观判断但客观对待数据，关注被忽视的细节。查尔斯·福克纳认为最具批判性的问题能质疑我们的假设和从统计角度出发。要进行批判性思考，必须积极提问并克服应试教育的影响。

复利是投资的关键，罗杰斯强调不要亏钱以保护复利效应，复利虽不能一夜暴富，但能积累长期财富。通过例子展示了不同收益率下复利的惊人增长。趋势跟踪利用复利，在非线性世界中获得优于传统投资的表现。告诫人们告别线性思维，适应变化和不确定性，欣然接受新的观念。



第8章 趋势跟踪：用科学的方法

在投资市场的复杂环境中，散户与专业投资者的行为模式表现出显著的差异。对于普通的投资者来说，他们往往欠缺对公司危机如安然事件的洞察力，更倾向于采用不成熟的方法来应对亏损，比如试图通过摊平成本来挽回损失。然而，像杰西·利弗莫尔这样的专业交易者，则强调了风险管理和避免这类行为的重要性。

以老虎基金为例，其失败的根本原因在于过度依赖单一的投资策略，并对潜在的风险视而不见。这种过于集中化的投资方式，使得基金在市场波动面前显得尤为脆弱，最终导致了灾难性的后果。

趋势跟踪作为一种长期被验证的交易策略，却常常遭受偏见和误解。例如，在一次公开节目中，有人将哈丁的基金与历史上著名的失败案例LTCM相提并论，暗示其可能即将走向覆灭。然而，哈丁本人对此进行了有力的反驳，他强调自己的成功并非源于对市场的预测，而是基于稳定且经过时间考验的交易系统。这反映出公众对于趋势跟踪的理解存在偏差，以及对这种策略背后逻辑的忽视。

在投资的世界里，理解并接纳不同的投资理念和方法至关重要。无论是选择像专业投资者那样依赖严谨的风险管理，还是如哈丁般坚持长期验证的交易策略，关键在于找到适合自己的道路，并在此过程中不断学习和成长。每个投资者都应该根据自身的知识水平、风险承受能力和市场认知，来制定最适合自己的投资策略。这样，才能在充满不确定性的金融市场中，实现稳健且可持续的投资回报。

第9章 交易圣杯

风险、回报和不确定性在趋势跟踪中至关重要。追求高回报意味着要承担更大风险，反之亦然。成功者善用风险为优势而非规避陷阱，跳出舒适区并非安全，人生最大风险可能在于拒绝冒险。有效投资需兼顾市场对智慧、勇气与机遇的奖励，分散投资不一定要众多证券，精选20或30种即可。交易中，评估风险的同时，明确商业计划，理解市场机会、盈利模式和竞争状况至关重要。明白风险与收益成正比，勇于承担才能实现目标。风险有两种：盲目与深思熟虑，后者可带来财富。交易不仅看买入，也要考虑卖出，数学期望值是关键。波动性虽高风险，却也提供大利润可能。趋势跟踪策略助于发现正期望收益，最佳策略需理性与风险管理。

资金管理在交易中举足轻重，艾德·斯科塔通过“热度”概念阐述理想的资金分配平衡点。他建议设定止损，用风险调整后的资本作为核心，个人承受风险能力为容热度。交易者依据自身承受力选择合适热度。汤姆·巴索强调固定杠杆而非固定交易量，建议按资金总额调整合约数。虚拟世界视角看待交易可避免恐惧限制规模。趋势跟踪策略内含动态平衡，鼓励大胆操作。买入和卖出时机上，关注价格突破，不必追求最佳点位。及时止损是核心，预设卖出策略保护资金。避免频繁交易，如设定2%止损线，亏损立即退出。即使胜率不高，合适策略也能盈利。

股市中理性行动至关重要。思考与行动是人类对抗威胁的关键，预测市场和设定目标有限，应跟随趋势直至反转。获利头寸出场时需谨慎，减少决策失误。趋势跟踪适用于股票市场，但过拟合是设计风险。强调系统稳健、简单，避免高频交易。错误交易常缺乏入场和出场标准，过度依赖基本面信息和短期预测。交易应基于规则而非主观判断，减少市场压力下的错误。

总结来说，理解风险与回报的关系，在交易中运用趋势跟踪策略，注重资金管理和风险管理，保持理性思考，遵循交易规则，是实现投资目标的关键。

第10章 交易系统

趋势跟踪在投资领域扮演着重要角色，它反映了市场动向，但并不会独立创造趋势。大部分交易者仍倾向于基本面分析和长期持有策略，对趋势跟踪的接纳度不高。人们往往偏好买入并持有股票，做空行为相对较少，且普遍缺乏资金管理知识。技术进步和规则变化可能影响市场，然而，只要人性不变，趋势跟踪的有效性就不会消失。

趋势跟踪策略在不同时间段展现出正偏态收益特性，它倾向于减少损失、放大盈利，与传统资产类别相关性较低，有助于风险分散。相比买入持有策略，趋势跟踪的回撤表现更佳，最大跌幅小且恢复迅速。历史研究显示，自大卫·李嘉图时代起，趋势跟踪原则稳定，并在各种经济环境下保持强劲收益。

随着股票和商品市场的活跃，长期趋势数据易于获取，这使得分析趋势成为可能。现货与期货价格趋势的相关性高，可以使用现货数据构建历史数据模型。尽管存在持有成本影响，但趋势策略在现货和期货上的表现相关性强，说明这种代理变量有效。研究发现，趋势跟踪策略的收益稳定且显著，不同资产类别的市场收益明显。

趋势预测性具有非线性特征，即使近年来收益放缓，长期观察并未显示异常，长于数月的趋势依然存在。这可能源于市场参与者反应不足和外推预期两种解释，它们是趋势持续存在的潜在原因。

趋势跟踪在所有资产类别中长时间内的业绩表现证实了超额收益的存在。多头策略的超额收益自1800年以来显著，且与风险溢价无关，其性质稳定。尽管某些时期趋势表现平庸，但这符合长期历史回测，不支持因拥挤而失效的观点。

趋势跟踪模型间的高度相关限制了分散化带来的收益，因此构建高质量单一模型优于组合多个模型。宽立资本的趋势跟踪模型整合多种方法优势，实现业绩持续提升，在多模型比较中表现出优越性。

多重检验在识别盈利交易策略中的重要性不容忽视。通过调整p值和夏普比率来应对多次检验可能导致的假阳性结果。样本内与样本外检验的区别以及回测过拟合等问题需注意，投资经理应使用适当统计工具以减少错误结论。

简单高流动性的CTA策略能复制CTA指数，这些趋势策略构建的投资组合在股市下跌时提供对冲，带来Alpha值。然而，优化多头收益和风险调整回报可能影响其市场动荡时期的对冲能力。通过敏感性分析发现，更长的时间区间可提升收益率和夏普比率，但降低偏度，使得策略在极端逆转中较脆弱。

投资组合管理中的风险控制和业绩评估涉及多种方法，如夏普比率、VaR、湖泊比率和压力测试。选择合适的投资组合、标的数量和头寸分配策略对整体业绩至关重要。心理因素如坚持系统规则和团队共识也影响着风险管理。

期货管理作为宏观对冲基金策略，关注期货、远期合约、期权及外汇市场，交易灵活，能多空操作。它通过跨市场分散、主动管理和双向持仓区别于被动投资。流动性高、透明度好有助于风险管理，尽管早期发展缓慢，但后来成为对冲基金的重要部分。

期货管理在投资组合中的权重增加时，收益指标改善：风险调整后收益率上升、标准差减小、偏度增大、峰度降低，表明它能降低风险并提升整体风险状况。即使不考虑异常值影响，结论依然类似，强调了期货管理对多元化投资组合的积极作用。

正超额峰度、负超额峰度和零超额峰度分别对应高峰态、低峰态和常态峰，反映数据分布形状及波动不均匀性。研究发现套息利差与趋势同时为正时，平均年化超额收益最高；两者都为负时，收益最低。这提示投资者应寻找正套息和正趋势的市场以获取较高风险调整后收益。

第11章 交易游戏

第一部分 趋势跟踪方法

艾德在早期对交易系统的研究经历，他利用大型计算机进行测试，不受传统思维限制，积极探索和改进唐奇安的交易规则。尽管面临公司内部对于交易频率和商业模式的压力，艾德坚持数学和逻辑为基础的系统，并强调理解人性在交易中的重要性。他的动力源于解决难题的热爱，这种热情驱使他在交易领域不断深入探索。



第12章 艾德·斯科塔

马丁和迈克尔深入探讨了投资策略的关键要素，包括从数据中挖掘因果关系、情绪与风险的管控，以及实行系统化的决策过程。他们发现，通过模拟交易游戏训练，能够有效提升交易者的快速决策能力，进而养成优秀的交易习惯。尽管行为经济学在他们的成功中扮演了一定角色，但马丁更倾向于关注实践中的实用性而非理论解释。

在抓住新的交易机会方面，马丁的工作单位——持续不懈地探索新市场，并利用复杂的数学模型，在市场趋势明显时寻求盈利。他们并不探究趋势背后的原因，而是直接专注于有趋势时的利润捕获。这种务实的方法，使得他们在激烈的市场竞争中保持敏锐的洞察力和行动力。

总的来说，马丁与迈克尔的投资理念强调了实践操作、数据分析以及对市场动态的快速反应。他们不拘泥于理论的解释，更注重策略的实际应用和效果。通过持续学习和适应，他们的团队能够在不断变化的金融环境中找到并抓住新的交易机遇。

第13章 马丁·卢埃克

让-菲利普·布绍，一位既是资本管理基金创始人也是物理学教授的跨领域专家。他强调了物理学实验方法在理解经济和金融现象中的重要性，这与传统经济学理论缺乏实证数据支持形成了对比。布绍指出，物理学家开始研究经济学是因为早期数据难以获取，而现在随着数据可用性和模拟技术的进步，他们能够通过实验观察到市场中有效市场理论的局限性，如趋势跟踪策略的有效性。他认为，这些发现挑战了有效市场理论，并揭示了市场并非完全理性。此外，他还分享了对趋势跟踪和人类行为倾向的看法，以及他对经济学领域中非理性因素忽视的担忧。整个对话展现出布绍对于将物理学思维应用于金融市场的深入探索和独特见解。



第14章 让-菲利普·布绍

在投资领域，系统交易与感性决策形成了鲜明的对比。前者依托模型和算法进行决策，后者则依赖个人直觉与即时反应。诚然，感性决策在诸如9/11事件后市场剧变等特定情境中可能展现出色表现，然而要成为卓越的宏观交易员，其难度不言而喻，成功往往更多源于偶然因素而非持久实力。金融世界同样适用科学方法，通过不断测试和质疑策略来识别错误，而非盲目追求证明其正确性。

投资管理行业渴望确定性，但金融的本质却是充满随机性的。因此，持有怀疑与保留态度至关重要。作者分享了他从小企业起家，逐步壮大的历程，强调即使是小企业的成功，也是对社会的贡献。在与客户沟通时，关键在于清晰传达信息，理解他们的需求和期望。有效的沟通能够建立信任，促进双方的合作关系。

优秀的基金管理并不仅仅依赖于大刀阔斧的改变，细微边际的调整可能就是优秀基金与普通基金之间的分水岭。例如，优化交易执行时间、降低交易成本或改进风险管理策略等看似微不足道的改动，长期累积下来，足以让一个基金在众多竞争者中脱颖而出。

系统交易领域同样需要保持真实和不做过度包装的广告。尽管短期趋势可能会波动起伏，但从长远来看，系统性的交易策略经得起时间的考验，其有效性不容置疑。这不仅要求投资者具备耐心，也对交易系统的稳定性和适应性提出了高要求。

总的来说，无论是依赖数据驱动的系统交易，还是依赖直觉与经验的感性决策，关键在于持续学习、适应变化，并在不确定的市场环境中找到稳定的立足点。同时，清晰沟通、理解客户的需求，以及注重细节和长期效果，都是实现投资目标不可或缺的部分。

第15章 伊万·柯克

趋势跟踪在投资中的作用至关重要，它不受市场相关性影响，能在危机时期带来收益。流动性投资中，趋势跟踪有助于资产分散化。尽管有人认为其仅适用于捕捉市场动荡，但其实用价值远超于此。尤其在低波动性和零利率环境下，趋势跟踪的稳定表现证明了其作为投资组合多元化元素的价值。历史数据表明，忽视趋势跟踪可能导致显著的投资回报损失。

亚历克斯和迈克尔讨论了趋势跟踪作为投资策略的优点，以及市场中的多样性。他们指出趋势是自然存在的，关键在于捕捉这些动态，过程中可能经历困难与亏损。即使存在不确定性，如名人观点中强调的学习、怀疑和适应性对生活和投资的影响，历史数据表明趋势跟踪策略展现出相对稳定的表现。对话穿插了名人的见解，提醒我们持续学习、质疑现状并灵活调整策略的重要性。

第16章 亚历克斯·格雷瑟曼

投资领域的偏度概念揭示了收益平衡的状况，高偏度组合在极端上行时表现优越，低偏度组合则在市场下挫时更具韧性。理解风险的不对称性和摒弃正态分布的观念至关重要。作者批评单纯依赖夏普比率评估策略，因其忽视了偏度差异带来的潜在风险。AHL的研究揭示了随机策略可能产生的混淆效果，强调策略筛选和验证的必要性。文章还呼应纳西姆·塔勒布的观点，指出世界并非正态分布，极端事件虽稀有却真实存在。

作者警示，投资决策常受短期表现影响，如依据历史数据评判经理可能导致错误决策。解雇在罕见情况下表现欠佳但实质具备实力的经理，可能会错失长期成功的机会。此外，看似超越市场的策略可能暗藏风险，所谓的“免费午餐”往往并非无代价。

重新组织后的文字：

偏度概念在投资中揭示收益平衡，高偏度组合在市场上涨时表现出色，低偏度组合则在下跌时稳定。理解风险不对称和非正态分布观念是关键。单纯依赖夏普比率评估策略有局限性，因为它忽略了偏度带来的风险。AHL的研究显示随机策略可能产生混淆，强调筛选和验证策略的重要性。文章呼应塔勒布观点，世界并非正态，极端事件虽罕见却真实。投资决策常受短期表现影响，可能导致错误解雇真正有实力的经理。看似打败市场的策略可能隐藏风险，“免费午餐”往往是有代价的。

第17章 坎贝尔·哈维

投资领域的专家深入探讨了市场效率、主动管理和风险的理解。他们认为像索罗斯这样的投资者能简化建议过程，建立联系。金融市场中的主动管理被视为零和博弈，赢家的收益来自输家的损失。时间膨胀在困难时期尤为明显，给投资者带来压力。沃伦·巴菲特的投资策略被详细分析，尽管夏普比率不高，但通过承担风险获取了超过市场平均两倍的回报。他的成功部分归功于投资高质量公司和巧妙运用杠杆。

对冲基金在经济中扮演积极角色，如提高市场效率、分配资源和提供流动性，但收费较高。讨论还涉及趋势跟踪策略及其优劣。一种备选交易策略自2014年起持续盈利，历史回撤小，在金融危机期间表现稳健，吸引投资经理关注。然而，仅依靠平均收益、持续性和回撤比例评估策略不全面。深入的评价工具强调理解风险和管理的重要性。

研究分析了趋势跟踪与套息策略的结合效果，尽管在传统理论中被视为异常，但实证证据表明它们能互补并提供分散化优势。投资组合管理中的风险控制至关重要，涉及多种策略和工具。夏普比率衡量收益与波动率调整比例，VaR度量短期内可能的最大损失，湖泊比率评估波动性，而压力测试检验交易系统的稳定性。

选择投资组合、标的数量和头寸分配策略对业绩有显著影响，理解并坚持系统规则的心理因素同样重要。良好的风险管理包括逻辑梳理、回测、参数敏感性测试、明确回报预期、维护投资人与管理人关系，并严格执行规则。期货管理作为宏观对冲基金策略，关注期货、远期合约、期权及外汇市场，交易系统灵活，能在多市场进行多空操作。

它强调跨市场分散、主动管理和双向持仓，区别于被动投资或传统方式。尽管与其他资产相关性较低，期货管理通过战术性和系统化交易增加潜在收益并降低风险。期货市场的高流动性、透明度和每日结算机制有助于风险管理，减少信贷风险，并提供更好的定价。

随着期货管理在投资组合中的权重提升，风险调整后收益率提高，标准差减小，偏度增加，峰度降低，表明期货管理有助于平衡组合并减少波动风险。即使排除一个异常值，统计结果仍显示类似趋势。理解偏度和峰度对于全面评估风险至关重要，因为市场实际收益率往往不符合正态分布。

文中探讨了套息利差和趋势对期货收益的影响，通过研究股票、债券、货币和商品四个主要资产类别的数据发现，在正套息和正趋势时期的投资回报显著优于负套息和负趋势时期。即使利率上升，正趋势和正套息时的投资表现依然最佳。因此，投资策略应追求同时捕捉最佳的套息利差和趋势，以获取更高的风险调整后收益。

投资组合管理中需运用多种风险控制工具，并结合市场动态调整策略。期货管理作为一种对冲手段，能有效平衡风险与回报，提高整体投资表现。理解并利用套息利差和趋势信息，有助于制定出更优的投资策略。

第18章 拉斯·哈吉·佩德森

第二部分 趋势跟踪访谈录

趋势跟踪策略在不同市场环境中的表现，特别是在股票下跌时的收益情况。研究发现，限制做空会降低趋势策略在市场下跌时的业绩，但对多头投资组合的影响相对较小。市场分化加剧时期，如大萧条和金融危机，是趋势跟踪策略表现最佳的时期，展现出与股票市场之间的凸性关系。趋势跟踪的收益具有正偏度特征，与传统资产类别的相关性较低，回撤也明显小于买入持有策略。这种策略在历史长河中，无论是在风险控制还是收益提升上，都显示出对传统投资组合的良好补充作用。



第19章 趋势跟踪：数个世纪以来的实证

趋势跟踪策略在期货和现货市场中展现出长期的超额收益能力，回溯至1800年的多头策略表现稳健，与风险溢价无关。然而，外汇交易受限于历史数据，且强趋势可能吸引基本面交易者，影响趋势跟踪效果。近期策略表现平庸，但与历史回测相符，短趋势消失现象尚待解释。模型组合虽能降低波动性、提升风险调整后收益，但在高度相关模型间的分散化效果有限。

第20章 两个世纪以来的趋势跟踪策略

13个趋势跟踪模型的性能比较和分散化效果。这些模型在不同市场捕捉中期趋势，年化收益率和波动率相近。模拟数据显示，虽然模型间相关性高，但简单平均后的组合策略能略微提升信息比率至1.00。然而，随着更多模型加入组合，分散化带来的收益微不足道。宽立资本的趋势跟踪方法优于多模型分散投资，通过整合多种技术的优点，开发出高质量的单一模型，实现了更好的风险调整后收益。长期的研究和创新是宽立资本提升趋势跟踪性能的关键。



第21章 趋势跟踪：质量而非数量

多重检验在科学和投资世界中扮演关键角色，助我们从众多假设中筛选出真正有效的结果。主要目标是控制总体错误率（FWER）和伪发现率（FDR）。FWER侧重严格准确度，不容许任何伪发现，如火星任务的零件故障；而FDR则允许一定比例的错误，适合风险较低的情况，例如交易策略评估。

实现FWER的方法有Bonferroni检验，它通过将单次检验的显著性水平除以检验次数设定新阈值。然而，这方法过于严格，未充分利用信息。Holm检验对此进行了优化，通过按p值排序并逐个测试，更灵活地控制错误率。

FDR方法如BHY公式，则从不那么显著的检验开始，允许预期比例的错误。由于对伪发现有较高容忍度，BHY常能接受更多发现，更适合评估交易策略。

多重检验中，须平衡“伪发现”和“未发现”的风险。投资决策时，应考虑样本内外数据差异可能导致有效策略被排除。为解决这个问题，研究提出了“回测过拟合概率”（PBO），用来衡量策略在样本内外表现的一致性，从而更准确评估交易策略。

金融和医学领域都面临多重检验带来的挑战，辨别真正盈利的策略尤为困难。因此，投资经理在选择和推广金融产品时，应运用适当的统计工具，以降低错误结论的风险。通过精炼分析方法，结合实际数据的多角度审视，能有效提升决策的准确性和可靠性。这样，不仅有助于投资者做出明智的选择，也有利于整个行业的健康发展。

第22章 交易策略评估

两种常用的趋势判断技术指标：通道突破（CB）和移动平均线交叉（MA）。这两种策略被广泛应用在商品、外汇、股票指数和固定收益市场中，作为CTA（管理期货基金）的投资工具。它们是纯粹的反转策略，既能做多也能做空，使用每日数据计算。研究通过24个分散投资的市场，分析了这些策略在过去20年的表现，结果显示，尽管有交易费用和滑点，但MA10×100和CB50的年化收益率分别达到15.1%和12.8%，且风险调整后收益优于标准普尔500。这两种策略与股市的相关性较低，有助于投资组合的分散化，具有对冲股票市场下跌的能力。特别是在市场大幅下滑时，CTA策略能提供正回报，展现出其作为避险工具的价值。



第23章 揭开面纱：趋势交易的“黑箱”

风险，被定义为损失的可能性而非股票本身或损失的必然性，是持有股票所必须承担的。规避风险的唯一途径就是不持有任何股份。在交易中，有效管理风险被视为至关重要的策略。一项研究探索了与传统趋势交易相反的方法，即在市场回调时买入期货，反弹时卖出，并通过严格测试评估其盈利能力。

套息和趋势跟踪在投资中的角色各异，但结合使用可能提供更好的风险分散效果，特别是在极端市场条件下。基金投资中存在诸多问题，如高昂的费用、交易成本以及对冲基金的不足。共同基金换手率高导致交易成本增加，管理费和12b-1费用也侵蚀了投资者收益。尽管对冲基金收费结构看似不友好，但其绩效与费用相比可能更具价值。

基金行业的营销成功并未反映在投资表现上，低透明度损害了投资者信任。投资者应关注实际业绩和风险调整后的回报，确保管理人利益与自身一致。市场疯狂导致过度重视营销而非投资者满意度和长期业绩。

趋势交易依赖价格变动判断市场走势，旨在避免剧烈波动带来的损失。通过简单的电子表格，大卫·哈丁实践早期的趋势跟踪策略，强调其实用性和易操作性。艾德·斯科塔从哲学角度解释趋势逻辑，而拉里·海特的成功经验验证了这一方法的有效性。

两类交易者：一类依赖直觉赌博，常因运气变化失败；另一类理性客观，将损失视为学习机会，以长期策略应对市场。成功的投机者需有热情、独立决策，并理解市场由个体行为决定，不受政府短期干预的长期影响。

技术分析虽被质疑预测价值有限，但趋势跟踪关注价格变动而非预测，借鉴自然选择强调适应变化。系统化交易减少情绪干扰，确保遵循规则。即使在市场环境变化或泡沫破裂时，趋势跟踪者也能展现优势。

艾德·斯科塔坚持在下跌时做空白银，体现耐心和对趋势的追踪。他和理查德·唐奇安、杰西·利弗莫尔的经验提醒我们交易需要耐心、纪律和深刻理解市场趋势。

股市成功的关键包括明确目标、评估能力、理解市场不关心个人身份，以及有效的情绪管理。亏损是承担风险与可能盈利的前提，市场的波动性不变。约翰·W. 亨利强调不预测未来，关注市场变化，遵循长期交易系统。

比尔·邓恩是一位成功的趋势跟踪者和资本管理公司创始人。他的交易风格依赖程序化系统在长线投资中获利，注重风险控制，如设定止损比例。邓恩的公司保持简单运营，仅在盈利时获取收益，追求长期、复合增长。

理查德·唐奇安和杰西·利弗莫尔的经验教导我们交易需要耐心、纪律和对市场趋势的深刻理解。股市成功要素包括自信、判断力、勇气、谨慎和敏捷性，这些品质需保持平衡，并独立思考。

回撤是投资不可避免的部分，理解和管理好回撤对于长期成功至关重要。趋势跟踪者之间的相关系数高，但个人杠杆使用和投资组合差异导致收益不同。市场中的零和博弈意味着一方盈利来自另一方的损失，理解并适应这一规则是关键。

在美元波动影响下，趋势跟踪关注跟随市场趋势而非方向。尽管华尔街不接纳这种策略，但它在高风险金融市场中展现出较低的风险。长期资本管理公司的失败警示理论模型的局限性和风险管理的重要性。

期权市场的疯狂现象显示了非随机性，趋势跟踪者在此期间表现优于随机游动理论预测。通过历史事件和数据，展示了趋势跟踪策略的有效性和高回报。

棒球界的数据分析革新，如约翰·W. 亨利和比尔·詹姆斯的应用，强调基于数据的决策而非直觉或主观判断。理解风险并将其转化为优势是交易成功的关键，避免非理性决策，培养情商和心理优势。

趋势跟踪系统在商品期货公司的应用中取得财富积累，快速简明的启发式思考帮助适应复杂环境。专注于单一逻辑进行决策能提高效率，但实际操作中修改系统可能影响效果。

趋势跟踪者与华尔街主流投资者策略不同，他们追求绝对收益，利用市场非正态分布获利。理解统计概念如偏度和峰度有助于评估风险和回报。复利的威力在长期坚持下带来显著财富增长。

下跌时间与持续下跌可能性相关，趋势向下时应根据价格信号调整投资，避免摊平亏损。波动性虽带来高风险，但也提供盈利机会，趋势跟踪策略有助于发现正期望收益的方法。

投资者对待风险和决策过程应理解风险并将其转化为优势，而非单纯避免。明确风险评估和回报预期至关重要，过度集中投资或依赖他人建议可能导致损失。成功来自智慧、勇气和对市场不足的洞察。

资金管理在投资中至关重要，找到平衡点避免风险和最大化收益。设置止损点、控制赌注和动态平衡是关键，避免因恐惧限制交易规模。理解数学期望和概率评估交易优势。

趋势跟踪交易挑战包括不应过度关注盈利目标、提前退出可能错过上涨机会以及避免过度交易。理性决策者应寻找纳什均衡下的最佳策略，并通过有效风险管理控制损失可能性。

市场下跌时间与持续下跌可能性的关系，强调了理性投资、止损的重要性，提醒投资者不应盲目相信股票永远上涨。投资决策过程中，明确风险评估和回报预期至关重要。

趋势跟踪策略在不同时间段的收益表现显示其作为投资策略的有效性。它与波动率相关但不相同，具有正偏度收益特征，提供风险分散效果。历史数据显示，在各种经济环境下都能实现正收益，夏普比率较高。

两个世纪以来股票和大宗商品市场趋势跟踪分析表明，趋势跟踪策略在整个时间段内的表现显著为正，且收益稳定。尽管近期收益平缓，但历史上从未出现过10年期负收益率，证明了趋势跟踪的有效性。

通过比较现货和期货价格数据，发现它们的相关性高，验证使用现货数据构建长期历史数据的合理性。结果显示，趋势跟踪策略在整个时间段内的表现显著为正，且收益稳定。尽管近期趋势策略的收益有所平缓，但历史上从未出现过10年期负收益率，证明了趋势跟踪的有效性。

金融领域中多重检验问题严重，使得识别真正盈利交易策略困难。即使原始夏普比率为0.92的策略，在多次检验后可能被认定为不显著。正确评估交易策略至关重要，样本内和样本外检验的区别以及回测过拟合概率的概念需被理解。

使用简单高流动性的CTA策略复制市场表现的方法展现出良好业绩，尤其在股市大幅下跌时能作为对冲工具。通过调整模型参数，如增加固定收益投资、限制多头交易和扩大时间区间，虽然可能减弱对冲能力，但能提升常规市场环境下的风险调整回报。

随机事件中可能存在规律，如股价趋势等非完全随机事件中，金字塔加仓和趋势交易技术可能有助于盈利。然而，过度交易和依赖直觉可能导致问题。通过优化固定比例下注系统，得出最佳下注比例为25%，并解释了胆小交易者原则和大胆交易者原则的数学表示。

在简单的掷硬币游戏中，固定比例下注理论上不会完全破产，但在实际应用中仍需考虑心理承受度。凯利公式提供了一种优化下注比例的方法，显示随着运气和收益比增加，最佳下注比例也随之增长。文章还讨论了非平衡分布下的高收益策略以及分散化投资、撤资点、波动性衡量指标等风险管理策略。

总之，理解风险、有效管理资金、遵循趋势并结合多种投资策略是实现长期成功的关键。在不断变化的市场中，保持理性、适应规则和持续学习至关重要。

第24章 风险管理

作者在期货交易中追求低价买入高价卖出的策略，并尝试设计了名为GRAB的系统来模拟专家的交易方式。该系统期望在价格低时买入，高时卖出，以避免趋势跟踪系统的滞后问题。然而，通过回测和实证分析，作者发现GRAB系统并未如预期般盈利，反而持续亏损。这促使作者反思并理解到，成功的交易可能并不符合直觉上的低价买入高价卖出，而是需要接受趋势跟踪策略带来的不舒适感，因为它在长期来看是盈利的。这次失败的尝试打破了作者的幻想，让他认识到期货交易中的获利并非易事，它要求交易者信任有时难以遵循的系统。



第25章 GRAB策略低价买入期货研究

期货管理是一种结合高流动性、透明度和战略性的宏观对冲基金策略，涉及期货、远期合约、期权及外汇市场。它在全球多个市场进行多空交易，参与者众多，提供了良好的分散投资机会。与传统投资不同，期货管理强调跨市场分散化、主动管理和多空持仓，旨在通过战术调整增加超额收益（alpha），而非单纯跟踪资产类别。

早期期货交易可追溯到17世纪的日本，而期货公募基金则在20世纪中叶开始发展。现在，期货管理被视为对冲基金的重要组成部分，其透明度较高，通过独立管理账户，投资者能获得清晰的策略信息和实时头寸数据，有助于风险管理。

期货交易的优势包括高流动性、无卖空限制以及低保证金要求，这些条件使得资金使用更高效，且降低了信贷风险。此外，期货管理通过系统化和定量方法进行交易，虽然可能被误解为“黑匣子”，但实际提供了相当程度的透明度。

在构建投资组合时，偏度和峰度作为描述收益分布特征的统计量，对于理解风险至关重要。研究发现，对冲基金尽管能降低传统投资组合的标准差，但在危机时期可能导致更严重的负偏度分布，增加风险。相比之下，期货管理可能提供正偏度，减少尾部风险，并降低峰度，从而改善整体风险状况。

通过实证分析，期货管理在股票、债券和对冲基金之外的资产类别中表现出良好的分散化效果。将期货管理和对冲基金组合，可以提高收益稳定性，同时降低偏度和峰度，优化投资组合的风险调整回报。综合考虑所有资产类别的配置，最优策略可能是在传统投资组合中加入一定比例的另类投资（以期货管理为主），这有助于进一步降低风险并提升风险调整后的收益。



第26章 为什么宏观策略投资仍然有意义

套息和趋势与期货收益相关性的实证研究。数据集覆盖股票、债券、货币、商品四大资产类别，选择代表流动性的市场。使用期货数据，若无则用代理变量如现货市场数据计算。定义套息为在现货价格不变下的超额年化收益，趋势为期货价格高于一年移动平均值时为正，反之为负。分析显示，正套息和正趋势时期收益最高，负套息和负趋势时期收益最低。即使利率上升，正趋势和正套息的投资表现依然最佳。研究结果在不同利率水平下普遍适用，不受利率下降影响。



第27章 套息和趋势：各类情形下的实证

基金投资中存在多重复杂问题，这些问题可能对投资者的回报产生显著影响。首先，高昂的管理费和不易察觉的成本是主要的关注点。作者指出，投资者在基金上的支出可能达到投资额的3.5%，这些费用往往隐藏在不透明的地方。尽管对冲基金的2/20收费模式看似不公平，但在某些情况下，其成本效益可能优于共同基金。相比之下，共同基金的各种隐性费用使得实际花费更高。

另一个问题是信息过载。现代投资者面临海量金融信息，这可能导致他们过度依赖专家建议，从而增加投资失败的可能性。因此，投资者需要更加谨慎地评估和选择投资产品，充分理解隐藏在复杂结构中的成本和风险。

共同基金行业的问题同样引人关注。政府监管的不足、基金表现通常低于市场基准、广告宣传误导以及科学家单打独斗的现象都是挑战。此外，专家们合作的重要性被强调，与独立工作的科学狂想家形成鲜明对比。书中收录的访谈内容涉及趋势跟踪者和众多领域的专家，包括诺贝尔奖得主，被认为是相关领域的权威资源。

在基金投资的世界里，理解并管理这些复杂性是至关重要的。投资者需要具备批判性思维，能够从海量信息中筛选出关键数据，并对费用结构有深入的认识。同时，借鉴专家的见解以及关注科学合作的趋势，都能帮助投资者做出更明智的投资决策。

第28章 大谎言

第三部分 趋势跟踪研究

趋势跟踪作为一种投资策略的重要性。它强调理解问题和处理问题的同一性，以及摒弃被动投资方法的必要性。作者通过讨论美联储会议的例子，说明了依赖他人的观点并非解决问题的最佳途径。相反，跟随市场趋势是更安全、更有利的方法。尽管有些人可能对趋势跟踪的理念持怀疑态度，认为其过于简单或缺乏复杂性，但作者引用了大卫·哈丁和丹尼尔·丹尼特的观点来证明其有效性。他们强调趋势跟踪的哲学深度和逻辑合理性，指出其关注的是价格变动背后的整体影响，并且并不需要复杂的计算或编程。作者坚信，尽管短期内运气可能起作用，但长期来看，趋势跟踪的优势会显现出来。他以投资公司Altegris的成功为例，说明了技术与机会的关系。最后，作者表示，趋势跟踪并非魔法，而是基于价格逻辑的实用策略，并承诺会在未来继续记录和分享其表现。



结束语

拉里·海特在商品期货交易领域的经验和观察。海特早在行业还未命名时就开始实践趋势跟踪规则，并强调好的决定不会轻易做出。他见证了过去几十年中，大多数成功的交易者都是趋势跟踪者。迈克尔·卡沃尔的《趋势跟踪》一书对这一策略进行了清晰的研究，海特对此给予高度评价。他分享了自己早期观察杰克·博伊德交易的经验，这些观察成为他投资哲学的基础：趋势跟踪和风险管理。海特强调市场中风险的重要性，并认为理解并管理风险是成功的关键。他还提到自己的趋势跟踪系统，并通过测试证明其有效性。如今，趋势跟踪已跨越不同市场，成为投资不可或缺的一部分。海特建议读者要么花费时间自己探索交易策略，要么阅读卡沃尔的书以快速学习。



趋势跟踪（原书第5版）