书籍介绍
本书是对资本周期投资方法理论及其实际运用的一个全面介绍。本书由爱德华-钱塞勒编辑并撰写导言，包括60篇由马拉松公司基金经理在2002到2015年期间写的很好有见地的报告。本书提供了对资本周期策略的独到见解，全部都有真实的案例做支持——从优选啤酒酿造业到半导体行业——显示了这一方法如何可以被成功地运用到不同的行业环境之中，以及它在2008年前是如何保护资产不受金融灾难的影响。对于那些致力于在长期优选化组合回报的严肃投资者来说，这本书将会是一个很好好的参考。
Marathon是伦敦的一家股票基金管理公司，管理的资产超过500亿美元。他们每年会给投资者写8封信/投资回顾（Global Investment Review），每封信有五、六篇文章，谈谈他们对市场和股票的看法。《capital returns》是他们在2002-2015年期间部分投资回顾基础上编写的。和大部分的股票分析师相比，Marathon认为其分析的独特之处在于重视供给侧的分析。今年年初以来，政府提出了供给测改革，核心是去产能和让僵死企业倒闭。本书对中国的企业家、投资人和政府应该有一定的参考价值。该书电子版2015年11月上市，印刷版2016年5月上市。
目录
用户评论
这本书前一半比霍华德马克思那本拼凑的周期要好，遗憾的后三分之一充斥着对中国股市傲慢的偏见
2020年第12本，这书翻译不想吐糟了，最近一直看翻译的书再说就娇情了，我试了下英文版用谷歌翻译出来也不会差太多。此书本质上是英国Marathon Asset Management写给自己客户的投资报告选集，上部是精华，句句经典，下部就拉夸了，越往后越没法看。书中的大多数案例都来自欧洲，以前看的类似的书，大多是拿美国的公司来分析，看这些欧洲的公司有些陌生，但很能能涨知识。书中提出的资本周期分析方法，从供给侧角度的分析挺稀罕，不同于常见的需求分析，行业空间、公司发展天花板之流。中国的部分还单独拿出一章来写，欧洲的、美国的公司资本周期方法能分析、能投资，中国这么多优秀上市公司你不投，就会按住四大行、中国电信这几个国字头企业撕头发，对中国的分析这块真的有失这家公司的水准。
主要是02-15年的事件描述，几个核心观点：警惕周期顶部的资本开支（价值的毁灭）；与其判断长期需求不如关注供给短带来的变化（供给侧改革的力量不容小觑），资本周期分析更有利于挖掘机会。作者对金融业和房产泡沫的笔墨还是多了一些。文末对中国这种投资驱动的增长表示担忧，因为廉价的资本扭曲了激励机制并且产生长期的资本错配，所以中国经济增长最快但是也是由杠杆驱动的，股票长期没有价值。
经典的书，导言信息密度大，推理逻辑到位。
前半部分很好
贯穿全文就是资本周期，一个投资因子能够从如此多角度来丰富，并以各种行业不同公司来演绎，涉及管理层激励，行业竞争，囚徒困境，等等。非常精彩。
寻找资本撤出的行业。对高增速行业没有高回报做了很多阐述，例如并购，ipo，无效投资，过多员工激励，当然最主要的是新进来的资本导致竞争加剧。教育无疑就是一个很好的例子。
然后是生意的本质，护城河，和巴菲特的阐述类似，增加了一些具体的生意模式说明怎么赚超额利润，比如利用中介，还有广告，研发等无形资产能增加护城河。
对分析师的局限也提了很多，比如没有跨行业比较，过于追逐短期变化，被管理层捕获，不能发出负面的声音，线性外推等。
对中国银行的评论，推断其未来roe会从20%降低到10，途径可能是日本式。在15年5月判断泡沫等，都非常准确。
风趣幽默易读性强 资本过剩带来的危害需要引起重视 最后一部分虚拟的故事非常有意思又嘲讽满满 可惜我这拖延症花了几个月才读完
新的供给侧思路
读后深受启发，补标。
第二章开始翻译实在看不下去了，还是看原版去