張明輝，資誠教育基金會董事長，擁有德州大學會計碩士及台灣大學商學系會計組學位。他曾任資誠聯合會計師事務所所長、資誠企業管理顧問股份有限公司董事長，並在多所大學任教。張明輝對企業永續發展有深厚見解，設立資誠永續發展服務公司，並致力于提升台灣會計、審計、稅務等領域的教育，培育國際化人才，提升台灣競爭力。著有《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》一書。

你是不是有以下痛點…… 看完很多財報書，卻永遠記不住意義和公式？ 三大財報太複雜，到底什麼才是關鍵指標？ 為什麼同樣是高價股，財報指標數字卻差很大？ 不懂財報，等於不懂投資！ 不同產業，財報眉角大不同，市場唯一產業別財報書 全球四大會計師事務所所長，以審閱無數財報的三十年功力 首度親筆破解各行業財報的關鍵數字 財報投資書沒讀到這一本，永遠只是半吊子！ 張明輝繼《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》後, 2020親筆力作 給菜籃族、投資族、任何對財報有剛性需求者 7大產業財報╳ 8大QA透視財報密技 從獲利模式看7大焦點產業財報 電子組裝業：應收帳款及存貨金額為什麼高到嚇人也OK？ IC設計業：產品罩門看什麼指標？獲利變動大很正常？ 實體通路業：應付款和推銷費用偏高，真的OK嗎？ 連鎖餐飲業：新冠肺炎將如何改變流動比率標準？ 生技醫療業：製藥廠存貨週轉200天，該擔心嗎？ 銀行業：金控公司業務多元，看EPS就夠？ 壽險業：為什麼看起來它應該虧錢時，反而賺了？ 8大QA透視財報密技： 如何從財務報告看經營者的經營品質？ 消息面重要？還是財報面重要？ 現金流量表的營業˙投資˙籌集活動怎麼評估？ 什麼是結構性獲利能力？ 財報怎麼造假？連現金流也可以造假嗎？ 本書特色 1.最權威大會計師30年經驗精華 作者曾任資誠會計師事務所所長，三十多年來諮詢與服務眾多產業，審核無數公司的財務報表，並熟知各產業的商業模式及獲利關鍵，因此能通透各種公司財務報表的檢視重點，並從投資的角度，帶領讀者一窺各產業財報數字的評估眉角。 2.市面第一本產業別的投資財報書 市面上的財報書，通常分為2大類「教科書類」以及「投資類」。前者以名詞及公式解釋為主，後者以粗淺的會計概念為主，應用在不同產業反而容易誤導讀者。本書有別於其他書籍，針對投資類股細分出商業模式或財報特殊性較高的「7大產業」，讓投資人可以更清楚不同產業財報數字的優劣標準，掌握最正確的投資觀念。 3.從台灣產業商業模式來解讀財報 教讀者先理解各行業的商業模式，進而看懂不同產業的資產負債表／損益表／現金流量表的特色，更教投資人如何從財報角度選股，不論是長抱或存股，都能安心致富。 4.8大財報核心QA深入財報眉角 跳脫照「表」操課的寫作模式，以投資人真實的ＱＡ，大會計師直接坦白又搔著癢處的回答，讓人體會財報科目背後的奧妙之處，投資知識與應用，一步到位。 5.最接地氣的會計師白話破解，菜籃姐也看得懂 作者內化財報知識，化繁為簡，好讀、易懂、可操作。不管你是深耕多年的專業人士（可溫故知新）或投資菜鳥（固基礎兼提高投資層次），全都適用。 名人推薦 朱士廷永豐金控總經理　曾國棟大聯大集團副董事長 安納金CFA美國特許金融分析師　雷浩斯價值投資網部落客
 作者簡介 張明輝 財團法人資誠教育基金會董事長。 美德州大學會計碩士、台灣大學商學系會計組。曾任資誠聯合會計師事務所所長、資誠企業管理顧問股份有限公司董事長、國家磐石獎評審委員，並擔任台灣大學、中正大學兼任教授，以及東海大學專任教授。 資誠聯合會計師事務所所長任內，有鑑於企業永續議題的重要性，特別設立資誠永續發展服務（股）公司；接掌資誠教育基金會董事長後，持續貢獻其專長，協助台灣在會計、審計、稅務、公司治理及永續等方面的教育提升工作，為台灣培育國際化人才，提升台灣競爭力。著有《大會計師教你從財報數字看懂經營本質》。

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在当前全球央行量化宽松的大环境下，投资者为对抗通胀纷纷进入股市。作者强调，要做出正确的投资决策，投资者需掌握产业知识、财报分析和消息面，并拉长投资周期，设定明确的目标。对于价值投资者，关注企业的稳定度和盈利能力；而对于趋势投资者，产业趋势和毛利率是关键。通过运用财务指标和定期检视财报，投资者可以建立自己的投资策略，在波动市场中获得稳定的回报。



CH1 電子組裝業財報解析

台湾IC设计业的辉煌成就，该行业在全球排名第二，是台湾最具国际竞争力的产业之一。近年来，在AI、5G、车用等趋势的引领下，IC设计业开拓出更大的发展空间。文章分析了IC设计业的商业模式，包括发展智财、设计自有产品和设计客製化晶片。同时，也阐述了IC设计业在财务报表上的特点，如资产负債表和损益表，揭示了IC设计业的高毛利率、高研发费用和获利的波动性。



CH2 IC設計業財報解析

我国实体通路业在经济发展的波动中显示出稳定的发展态势，其毛利率和获利率均保持稳定。随着电商的兴起，实体通路业经历了连锁化、多元化和网络化的发展，形成了便利商店、超市、量贩店、百货公司等多种经营模式。本文深入分析了便利商店和特定商品连锁店的商业模式、财务报表特点以及竞争力，为投资者提供决策参考。同时，探讨了不同经营模式下的资产负债表和损益表表现，揭示了行业内部的财务规律和竞争优势。

在计算负债比率时，商业模式起着关键作用。以新会计准则为例，直营店模式会导致负债比率上升，而加盟模式则不会受到影响。存货管理对于连锁店的经营成败至关重要，合理的存货周转天数和流动比率是衡量经营力的关键指标。此外，特定商品连锁店的损益表显示出稳定的毛利率、推销费用率和较低的营业利益率，其盈利模式主要侧重于“管理财”而非“品牌财”。投资者在关注这类连锁店时，应关注其营收增长性和营业利益率的稳定性。

在实体通路业中，连锁店的发展呈现出多样化的趋势。以便利商店为例，其商业模式注重提供便捷的服务和快速的商品供应，而特定商品连锁店则专注于特定商品的深度经营。在财务报表方面，便利商店的资产负债表和损益表显示出较高的流动比率和较低的负债比率，表明其经营状况良好。而特定商品连锁店的损益表则显示出稳定的毛利率和推销费用率，表明其盈利模式较为稳定。

在实体通路业中，加盟模式和直营模式对负债比率的影响不同。加盟模式下的连锁店由于经营风险较低，负债比率相对较低。而直营模式下的连锁店，由于需要承担更多的经营风险，负债比率较高。因此，投资者在选择投资实体通路业时，应充分考虑不同经营模式下的负债比率。

在存货管理方面，连锁店需要关注存货周转天数和流动比率。合理的存货周转天数和流动比率有助于提高连锁店的经营效率。此外，特定商品连锁店的盈利模式侧重于“管理财”，而非“品牌财”，这意味着投资者在关注这类连锁店时，应关注其营收增长性和营业利益率的稳定性。

综上所述，我国实体通路业在发展过程中展现出稳定的毛利率和获利率。在商业模式、财务报表和竞争力方面，便利商店和特定商品连锁店各有特点。投资者在关注实体通路业时，应充分考虑不同经营模式下的负债比率、存货管理以及营收增长性和营业利益率的稳定性。

CH3 實體通路業財報解析

台湾餐饮业的蓬勃发展，揭示了经营者在选择精緻餐飲或平價路線、直營店或加盟店模式時，其資產負債表及損益表會呈現不同的樣貌。同时，分析了餐飲業經營者常見的經營議題，如價格制定、顧客忠誠度、翻桌率、經營成本、人員流動率以及擴大規模等。此外，深入剖析了台灣連鎖餐飲業的三種主要商業模式：直營店模式、加盟店模式和兼採直營店及加盟店模式，並以瓦城和八方雲集為例，對這些模式的財報特色進行了詳細解釋。



CH4 連鎖餐飲業財報解析

生技醫療業這一複雜產業的商業模式。由於新藥研發成本高、風險大，台灣藥品研發業主多將研發成果賣給大藥廠，獲得簽約金、階段授權金等收入。藥品製造銷售業則多生產學名藥和原料藥，獲利普遍穩定。醫材業則多從事醫材研發、生產及行銷，商業模式類似傳統製造業。投資者需要了解這些商業模式，並關注企業的財報，如現金流量、研發進度等，以做出合理的投資決策。



CH5 生技醫療業財報解析

银行行业财报的解读对会计专业人士来说颇具挑战，但掌握其精髓后，便能更准确地分析金控业的财务报告。文章深入剖析了银行资产和负债的构成，包括存款、贷款、投资等，并对各类金融资产科目进行了详细解释，如按摊销后成本计量的债权工具投资、以及按公允价值计量的金融资产等。

在损益表方面，文章揭示了银行收入和成本的构成，涵盖了利息净收益、手续费净收益等关键项目，并指出不同科目对银行盈利能力的重要性。通过研究特定银行的财务报表，投资者能够更深入地洞察其商业模式及潜在盈利能力。

银行业的损益构成，不仅包括公允价值衡量的金融资产及负债损益，还有其他综合损益。通过分析这些损益科目，投资者可以了解银行的经营理念、战略以及业绩表现。此外，文章还讨论了评估银行经营绩效的几个关键指标，例如成本收益比、逾放比、逾期放款覆盖率、每股盈利、净资产收益率（ROE）和总资产收益率（ROA）等，这些指标有助于投资者更准确地评估银行的投资价值。

在财务报表的解读中，银行资产和负债的构成扮演着核心角色。存款、贷款和投资等要素共同构成了银行的资产负债表，而这些要素的变化直接影响到银行的财务状况。例如，债权工具投资按摊销后成本衡量，而金融资产则按公允价值衡量，这种差异对银行的财务报告解读至关重要。

损益表揭示了银行的收入和成本，是衡量其盈利能力的关键。利息净收益和手续费净收益等收入项目，以及各项成本支出，共同构成了银行的损益表。了解这些项目的构成，有助于投资者评估银行的经营效率和盈利潜力。

银行经营绩效的评估同样重要。通过分析成本收益比、逾放比、逾期放款覆盖率等指标，投资者能够更全面地了解银行的经营状况。每股盈利、ROE和ROA等关键财务指标，则直接反映了银行的盈利能力和资产使用效率。

综上所述，深入理解银行和寿险业的财务报告对于投资者来说至关重要。通过掌握财务报表的解读技巧，投资者可以更准确地评估银行的投资价值，从而做出更为明智的投资决策。

CH6 銀行業財報解析

寿险业的商业模式依赖于向保户收取保费，并将这些资金投资于股票、债券、基金和商用不动产等资产，从中获取收益。由于寿险业务周期较长，其财务报表往往较为复杂，甚至可能看似亏损，实则盈利。本文深入分析了寿险业的资产负债表和损益表的关键科目，如保险负债、责任准备金、投资性不动产等，这些因素对公司的规模和盈利能力有着重要影响。

在寿险业的财务报表中，一些特殊的会计处理方法使得报表更加复杂。例如，对股票和基金的公允价值计量，以及“采用覆盖法重分类之损益”科目等，这些都要求读者仔细分析，才能准确理解其真实盈利状况。

寿险业的会计规定和损益表呈现方式展现了其复杂性。例如，分离账户保险商品收益和保险成本等科目，使得短期损益状况难以直接理解。因此，投资者应从长期视角看待寿险业的股价。

为了更准确地了解寿险业的短期损益，建议观察综合损益数字。此外，通过股东权益变动表，可以追踪合法隐藏的损益累积数字，从而推测未来损益的影响。这些分析有助于投资者更好地理解寿险业的财务状况，并作出合理的投资决策。

CH7 壽險業財報解析

PARTI 破解7大產業財報

投资股票时，消息面往往比财报面更为关键。消息面能够迅速反映企业的盈利预期，而财报则只能展现过去的数据。投资者若能快速获取消息并采取行动，就能获得先发优势。然而，作者提醒，投资者必须具备产业和财报知识，以验证或评估消息，防止陷入信息陷阱。文章以中芯国际和国泰金控为例，展示了投资者如何运用这些知识分析市场消息。

分析财务报告，可以了解公司的经营品质。通常，经营品质良好的公司拥有稳定的现金流和专注的本业。评估一家公司是否具有结构性获利能力，需要考虑其营收、毛利率、费用率、负债比率和ROE等多方面因素。此外，从财务报告还可观察经营者的经营品质，包括资金使用、资产配置、投资聚焦、财务结构、成长力度和成本控制等方面。

公司通过增资和保留利润提高EPS，但这并不意味着公司经营良好。作者指出，即使公司未充分利用资金，股东的投资也可能提高EPS，使投资者误判。文章强调ROE是衡量公司经营品质的关键指标，并举例说明其对EPS的影响。同时，探讨了公司通过并购、研发投入和品牌授权等途径创造无形资产，并分析了这些资产对公司成长策略的影响。

然而，会计原则在呈现企业无形价值上存在不足。例如，新药研发公司因研发支出会计处理导致账面亏损，却忽视了其创造的无形价值。并购过程中，无形资产得以体现，导致并购与自我成长公司在资产上的差异，给各方带来困惑。作者建议关注公司盈利能力而非资产，通过现金流量表判断公司前景。尽管财务报表可能存在不完美，但通过现金流分析仍能评估公司的获利能力和股利分配能力。

大會計師教你從財報數字看懂產業本質