爱德华·索普是一位传奇数学家、算牌法的发明者、计量投资之父和慈善家。他因撰写《战胜庄家：二十一点的制胜策略》（1962年）而闻名，该书首次以科学方式系统地揭示了赌场游戏，并对二十一点产生了革命性影响。他的另一本著作《战胜市场》（与希恩·卡索夫合著，1965年）开启了衍生金融产品领域的大门，改变了全球证券市场。索普于1958年在加州大学洛杉矶分校获得数学博士学位，曾执教于UCLA、MIT和新墨西哥州立大学，并在加州大学尔湾分校担任数学和金融学教授。他的学术成就包括《基础统计学》（1966年）、《赌场数学》（1984年）以及多篇数学和概率论论文。此外，他还与克劳迪·香农合作发明了第一部可穿戴式电脑，用于击败轮盘赌。

他的故事證明—聰明的投資人確實可以打敗市場！ 從拉斯維加斯連贏到華爾街的數學家， 親筆揭秘：如何在賭局、股市、人生掌握優勢、奪得全勝？ 用算牌法贏遍賭城，二十一點規則因他改寫： 打造第一個穿戴式電腦，他賭贏輪盤； 轉向「地表最大賭場」華爾街，他發明選擇權定價公式擊敗大盤； 「計量金融之父」愛德華．索普用一生教你—— 判斷優勢、精算風險，就能建立策略，把爛牌變好牌； 他說：「打敗市場是可能的，而且每個人都能做到！」 生於大蕭條時期、家境貧困的傳奇數學家愛德華・索普，1959年發明二十一算牌法，讓看起來不可能的事：在二十一點賭桌上戰勝莊家（即電影《決勝二十一點》的原型）發生了，轟動拉斯維加斯，業者聯手限制他進賭場，甚至一度有性命之憂，最終賭場為他改變規則。1960年還與資訊理論大師克勞帝‧夏儂聯手發明世界上第一個穿戴式電腦（IoT的原型），用以戰勝輪盤。 此後，索普把眼光轉往「地表最大賭場」：華爾街。1964年自修股市交易，1967年導出了權證價格公式，在內含「或有權利」類型（如選擇權、認股權證、可轉債）商品中套利，開啟了今日計量金融的新頁。他成立的普林斯頓新港合夥（PNP）避險基金三十幾年平均績效是20至25%，從未虧錢。（1973年史坦普指數下跌15%，PNP賺7%，1974年史坦普指數下跌15%，PNP賺了9%）。索普因此享有量化投資之父的美名。生活多采多姿的他，曾和華倫・巴菲特玩過橋牌，與年輕的魯道夫・朱利安尼交過手，也最早揭穿伯尼・馬多夫的騙局。 本書是索普首度告白他的一生：他如何面對並處理問題，他挑戰新知的熱情與動力，以及無視於「不可能」的好奇心；看起來無解的問題，反而刺激他提出改變遊戲規則的解決辦法。他強調「實驗—試誤—修正」。他的成功，靠的是公式和電腦運算的反覆試驗，而不是靠機運押注。在這個看似非理性的世界、看似高度不確定性的市場，《他是賭神，更是股神》挑戰讀者的邏輯思考，看索普如何運用正確的心態，衡量報酬與風險，做出最適當的籌碼配置。正如索普所說：「希望我的經歷能帶給各位讀者一個不同的見解，幫助大家從另一種角度來思考賭場、投資、風險、現金管理、財富創造以及人生。」這一場令人眼界大開的真實旅程，充滿實用的智慧，將帶你駕馭看似高度不確定性的金融浪潮。 本書特色 1. 賭縱橫場與華爾街的傳奇人生，開啟計量金融革命的天才數學家 索普從拉斯維加斯連贏到華爾街，開啟今日計量金融的新頁。一生經歷宛如現代交易演進史，充滿經驗、策略與智慧。無論是散戶投資人、專業操盤手、金融業者、統計與資料科學相關從業者……他戰無不勝的人生，是不可錯過的無價交易課。 2.機率+模型+永不停止實驗＝投資卓越／幸福人生之鑰 索普並非賭鬼、在華爾街也非瞄準賺錢。他抱著單純和專注的心，將看來隨機、不確定性的賭場與市場，靠反覆試驗，隨時動態調整，發展出理論模型，也因此大獲全勝。他印證了：「聰明的投資人確實可以打敗大盤！」 3.《黑天鵝效應》作者塔雷伯強推：「拜讀索普的傳記，像是看一部驚悚片！」 索普在賭場一度有性命之憂（遭下毒、車子被動手腳出車禍）；啟發債券天王比爾‧葛洛斯效法算牌實驗；和夏儂共同發明可攜式電腦計算輪盤，差點被揭穿；預言巴菲特成為首富；公司遭到紐約前市長朱利安尼的搜索與起訴；最早揭穿了馬多夫的騙局……他的一生，比電影還精彩刺激！ 專業推薦 【投資天王、金融業界、計量專家盛讚】 查理．蒙格（《窮查理的普通常識》作者）、 納西姆・塔雷伯（《黑天鵝效應》作者）重磅推薦 尼克勞斯・科隆（職業優勢賭客及艾雷雅顧問集團執行董事） 班・梅立克（《贏遍賭城》、《Facebook：性愛與金錢，天才與背叛交織的秘密》作者） 保羅・微蒙（《微蒙》雜誌創辦人） 姜林杰祐（高雄科技大學金融資訊系所教授） 韓傳祥（清華大學計量財務金融學系副教授／台灣金融工程師暨操盤手協會理事長／自強工業科學基金會顧問） 財報狗（台灣最大基本面資訊平台） 吳牧恩（台北科技大學資訊與財金管理系助理教授／幣圖誌財經部落客 牧清華） 「索普是運用演算法於投資的聰明數學家。」——查理．蒙格（巴菲特合夥人、《窮查理的普通常識》作者） 「索普是第一位成功運用計量方法估計風險的當代數學家，應該也是第一位在金融市場裡獲得成功的數學家。」——納西姆・尼可勞斯・塔雷伯（《黑天鵝效應》作者） 「一本令人驚艷、翔實記載的好書……愛德華・索普在拉斯維加斯和華爾街施以數學魔法，掀起了產業革命。他用終身的學習和經驗轉化成字裡行間，就像是一副滿手A的好牌。」——班・梅立克（《贏遍賭城》、《Facebook：性愛與金錢，天才與背叛交織的秘密》作者）

这本书是献给薇薇安、她的孩子以及他们的家人的，其中包括了罗恩、布萊恩、艾娃等家庭成员。书中还提到了克劳帝·夏儂和索普在1961年合作完成的穿戴式电脑，用于击败轮盘并在拉斯维加斯成功使用，现在展示在MIT博物馆。此外，还有关于权证套利、算牌、计算优势的机械装置以及在不同场合的算牌经历。书中还记录了索普与博士论文指导学生桃乐丝·戴贝尔和大卫·阿特柏恩的合作，以及他在1964年数学会议上的主持工作。此外，还有他使用穿戴式电脑的照片和与朋友在太浩湖玩二十一点的场景。最后，附有一张2004年薇薇安和索普在家中的合影。



書名頁

爱德华·索普，一位运用数学算法在投资领域取得成功的天才。他是第一位成功利用量化方法评估风险的当代数学家，并在金融市场上取得了突破。他的故事被记录在一本书中，书中描述了他在拉斯维加斯和华尔街的传奇经历，如何用数学技巧颠覆行业，以及他面对的各种挑战和对财富管理机构的影响。这是一本引人入胜的书，展现了索普的好奇心、创新精神和低调的生活态度。



各界好評

数学家索普的交易与人生智慧，他通过分析优势在赌博和投资中创造相对优势，并利用凯利公式实现最大收益。索普对市场效率提出质疑，他的交易策略影响了现代金融领域，包括套利、避险基金等。尽管取得显著成果，但他选择低调行事，避免策略公开后影响其盈利能力。书中还分享了索普的决策哲学和对市场的理解，以及他对重要金融事件的独特见解，为读者提供财富管理建议。



譯者序　他改變賭場，改變華爾街，改變金融世界，最終返璞歸真　唐祖蔭

纳西姆·尼可拉斯·塔雷伯对爱德华·索普传记的阅读体验，如同一部结合科技、犯罪与科学的惊悚片。索普是个严谨且讲求方法的传奇人物，在金融和数学领域有着非凡成就，同时他还是个慷慨的慈善家，愿意分享知识。尽管索普的贡献巨大且间接，但他的方法简单明了，如在赌博中寻找清晰无复杂的优势，并通过实际操作转化为财富。塔雷伯强调了简单性在学术界往往不被重视，而索普却能从复杂中提炼出简洁的规则和公式，对现代财务管理有着深远影响。同时，他指出经济学家中鲜有人能在市场中运用有效策略存活下来，而像索普这样的信息论者则通过实践经验和讯息利用取得了成功。塔雷伯还分享了索普的生活态度，他选择远离权力斗争，保持心灵平衡，这使他在年长后依然显得年轻。



原版序　在賭場、在華爾街大獲全勝的數學家　納西姆‧尼可拉斯‧塔雷伯

作者在童年时期就展现出了对知识的渴望和超常的学习能力。他能轻松地数到一千，学会基本加法后对一百万这个大数字产生了浓厚兴趣。通过不懈努力，他在商品型录上计算字母，即使中途睡着也会醒来继续，最终数到了32,576。他的探索精神不仅限于数学，还会亲自检验各种教导，比如测试火炉温度和鸡蛋硬度。这种好奇心使他在阅读方面进步神速，五岁时就能理解十岁孩子的书。

家庭的变化为他提供了更多独立阅读的时间，他广泛涉猎历史、文学作品，如《格列佛游记》和《亚瑟王》等。他的记忆力惊人，能记住电话号码、地址等细节，心算能力也非常出色，能迅速准确地计算复杂数额。这些早期的学习经历对他的成长产生了深远影响。

随着数学知识的深入，他学会了开平方根和立方根，并能在脑海中进行计算。尽管现代工具普及后，心算变得不那么重要，但他对数字的敏感度和逻辑思维能力仍然得到锻炼。面对困难，作者通过努力学习和工作找到了自己的定位，并遇到良师益友。

在描述儿子的语言发展时，他提到了自己相似的经历，两岁时几乎不说话，主要依赖姐姐理解他的肢体语言。这种晚开口的现象并非个例，文中还提及其他作家和小学生也有类似经历。这些故事穿插着历史背景信息和注解，使得内容更加丰富多元。

尽管生活充满挑战，作者始终保持着对知识的热爱和对生活的积极态度。他通过个人的经历，向读者传递了坚持不懈、勇于探索的精神，鼓励人们在困难中找到自己的道路，并珍视那些帮助我们成长的人和事。

第1章　愛學習的小孩

作者自小对科学抱有极大热情，通过自学和实践不断探索。他送报赚钱购买电子零件和化学试剂，组装无线电设备，尝试制作望远镜，并梦想制造飞天装置。高中时期，他在家里设立私人化学实验室，进行各种实验，包括一次意外的爆炸。他对爆炸学尤为狂热，曾制作火药、火箭和水管炸弹，甚至研究硝化棉和硝酸甘油，尽管实验中左手受伤，但他的求知欲和实验热情不减。

在洛杉矶一所学术水平一般的高中教化学二十年后，主人公遇到一位优秀的学生，这让他重新燃起对科学教育的热忱。他带学生参加颁奖晚宴，并发现学生的目标是顶尖大学。然而，主人公意识到自己无法再次通过类似测试，感到沮丧。他对智力测试产生兴趣，自学研究后对自己的智商表示满意。回忆起年轻时为寻找六年级成绩真相而潜入学校的经历，尽管来自社会底层，他仍积极参与学校活动，成立社团，并与精英阶层产生冲突。在总统大选期间，他组织学生改革委员会挑战传统学生会，虽然个人未当选，但团队取得压倒性胜利。

青少年时期，作者通过阅读《科学通訊》杂志自学，准备参加西屋科學人才選拔的笔试。他独立撰写关于金属铋的论文，尽管实验出色但在教师推荐和论文写作上遇到困难。意外收到通知成为决赛四十名选手之一，让他兴奋不已。前往华盛顿参赛期间，他聆听诺贝尔奖得主演讲，参观回旋加速器，并在公开展览会上展示小型无线电台，尽管电力不足未能完美呈现功能，但他仍获得与总统杜鲁门会面的机会。这次经历对作者来说意义重大，成为人生中的转折点。

第2章　科學是我的遊樂場

主人公年轻时对物理和数学萌发了浓厚兴趣。他在加州大学柏克萊分校主修化学，表现出色，但因一次与教授的冲突，他转而投身于物理学的学习。这次转变不仅重塑了他的职业道路，也点燃了他对物理和数学的炽热激情。于是，他转学至加州大学洛杉矶分校，在那里，他的人生轨迹发生了重大转折。

在洛杉矶，主人公邂逅了一生中的挚爱——薇薇安。尽管他们的经济状况并不宽裕，但他们共享的学术热情和相似的目标使他们决定步入婚姻的殿堂。婚后，他选择了跳过常规的大学课程，直接进入研究生阶段的学习，并通过教学工作来维持家庭生活。这段时期，他在学术上也取得了显著的进步，得到了著名学者安格斯·泰勒的指导。

在申请助教职位时，主人公收到了两封赞誉信，但泰勒教授的一份中肯评价让他对自己的前景产生了担忧。然而，泰勒教授后来又写了一封热情洋溢的推荐信，为他的职业道路增添了信心。这段经历让主人公回想起了父亲那不轻易流露赞美的个性。

取得博士学位后，主人公担任了一年的讲师职位。在拉斯维加斯的一次旅行中，他观察到赌场轮盘的精心维护，这进一步坚定了他对预测轮盘可能性的信心。主人公的故事充满了转折和挑战，但他的决心、才华以及与薇薇ian的爱情共同编织出了一段充满激情和成就的人生篇章。

第3章　物理學與數學

在拉斯维加斯的一次赌博经历。作者和朋友因赌城转型为平价度假地而前往，尽管对赌博了解不多，但决定尝试二十一点。他们学习了一种新策略，并在赌场中实践。起初，作者因为不按常规下注而被人嘲笑，但在一次意外的牌局中，他幸运地赢得了二十五美元。这次经历让周围的人对他刮目相看，尽管奖金领取规则让他感到困惑。然而，短暂的胜利后，作者意识到赌博背后的无知和迷信，决定深入研究制胜之道。他认识到，尽管历史上许多数学家试图破解赌博游戏，但大多数人还是无法战胜赌场的优势。因此，他决定挑战传统观念，亲自探索可能的方法。



第4章　拉斯維加斯

作者对二十一点的痴迷源于游戏中的策略思考，而非金钱收益。尽管理论上赌场只有微弱优势，但他发现实际中这一优势会随发牌数变化。为此，他深入学习数学和统计，在UCLA图书馆潜心研究，并从罗杰·鲍德温那里获取了宝贵资料。

作者的目标是找出最佳下注策略，利用已发牌情况调整赌注，以期在对自己有利时增加赢面。尽管计算量巨大，甚至可能需数百年完成，他借助IBM 704计算机简化问题并编程，逐步推进研究。

随着电脑性能提升，作者能分析更多复杂的牌局，如缺四张A对玩家的影响。他发展出多种赢家策略，如数五算牌法和数十算牌法，并创建了庞大的策略数量模型。他还探讨了赌博规则变化、计算误差以及不同赌场规则对结果的潜在影响。

为了保护自己的研究成果，作者选择将论文投给《美国国家科学院院刊》，以应对游戏策略组合数量的指数级增长和可能的抄袭风险。他的工作不仅深化了对二十一点游戏的理解，也为赌博策略分析提供了新的视角。

第5章　征服二十一點

主人公在数学领域的研究引起了一场会议上的热烈讨论。他展示了如何运用计算牌点的策略来在二十一点游戏中取得优势，尽管科学界接纳了他的理论，但赌博界和媒体对此抱有质疑甚至嘲笑的态度。随之而来的是大量请求论文和方法的信件，让他意识到研究成果可能带来的影响远超学术范围。

面对外界的资金提议和挑战，主人公决定亲自进入赌场测试他的理论，以回应那些不信任的声音。在这个过程中，他不仅要应对赌博的风险，还要处理个人生活中的顾虑以及家人对他的支持。尽管面临诸多未知与潜在危险，他坚信自己的方法有效，并决心接受赌局的考验。

在赌场中，他选择人少的赌桌，以冷静和谨慎的态度缓慢下注，即使连续输钱也不急于翻本。这种策略帮助他在实验期间保持最大亏损不超过一千三百美元，最终从一万美元本金赢得两万一千美元，实验取得了成功。

回顾这段经历，主人公回想起与赌场发言人的对话以及早期的赌局，意识到自己的天真和妻子深思熟虑的智慧。此外，他还提到了艾迪·汉德的职业发展和他的情感变化。整个章节描绘了赌博对他的生活产生的深远影响，以及从中汲取的人生教训。

第6章　初試啼聲

一位作者在赌博中的经历揭示了赌场中普遍存在的作弊现象。他与一位被称为“小夥子”的哈佛法学院学生合作，运用算牌技巧在赌场盈利。然而，他们察觉到赌场通过洗牌和安排人员等手段作弊，这削弱了他们的优势。为揭露不正当行为，作者联系了研究魔术和赌博的学者罗素，并一同测试赌场。他们观察到发牌员偷看牌面操控游戏，甚至演示这些手法。在这个过程中，作者算牌技巧提升，在与小夥子的合作中，曾构建出打败赌场的系统，一度被认为是无稽之谈。他发明的秘密武器利用智慧在赌桌上取得优势，尽管被禁止进入赌场，他对此感到满足，并将经历写成《战胜庄家》一书，深入探讨赌桌策略与斗争。即使多年后算牌技术发展，这一话题依旧具有讨论价值。

第7章　每個人都能算牌

二十一点游戏的历史和算牌策略的发展。起初，少数会算牌的玩家在赌场中占据优势，但随着赌场采用新规则和科技手段，如多副牌发牌盒，使得算牌变得更难。然而，一些团队通过合作和大玩家策略来对抗赌场，其中著名的有MIT团队和艾尔·法兰赛西科的团队。这些团队的活动激励了更多人学习和改进算牌技巧，同时也促使赌场采取更严格的防堵措施。



第8章　玩家與賭場的對決

自1796年现代轮盘在法国诞生以来，这项赌博游戏便在贵族和皇室中风靡，并被众多文学作品所描绘。尽管赔率相同，拉布歇尔法作为一种平衡策略，适用于输赢概率相等的轮盘游戏。然而，数学理论指出，所有这类方法长期使用后都会失效。有人通过观察发现某些号码出现频率较高，以此获利。科学家和赌徒尝试利用科学原理来对抗赌场的优势，甚至有缺陷的轮盘被用于赌博。

我和克劳迪·香农合作开发了一套电脑系统，旨在预测轮盘的结果。我们通过精确测量和分析小白球的运动轨迹，提高预测的准确性。1961年8月，香农在拉斯维加斯赌场使用了这台世界上第一台穿戴式电脑，成功破解赌博游戏，尽管对后续可穿戴设备的影响有限。

这次经历促使我重新思考职业道路，最终决定坚守学术生涯，相信性格决定了命运。我对其他赌戏可能存在的漏洞保持好奇，并分享了赌博策略和相关数学研究的知识。这段独特的人生插曲不仅丰富了我的人生经验，也加深了我对概率与计算科学的理解。

第9章　電腦預測輪盤遊戲

在新墨西哥州度过的四年时光中，作者对文学与天文学的兴趣被重新点燃，并在那里结识了数学和天文领域的学者。这段时间里，他萌生了运用所学知识挑战传统赌博游戏的想法，特别是那些看似随机实则暗藏规律的玩法。

最初，这种尝试并不顺利。作者在赌场中遭遇了种种阻碍，如被保安驱逐、甚至有一次车子意外失控。然而，这些困难并未打消他的决心。相反，每次挫败都让他更加坚信理论的正确性，并促使他不断优化策略。

终于，经过一系列曲折的经历，作者证明了他的赌博理论是可行的。这不仅为他个人带来了收获，也对赌场业产生了影响，一些传统的赌博策略因此发生了改变。

这段充满挑战的经历过后，作者将目光转向了股市投资。他试图运用概率论的知识来应对股市的不确定性，寻找在波动市场中稳定获利的方法。这个全新的领域为他提供了新的研究课题，也为他的理论探索打开了新的篇章。

无论是赌场还是股市，作者始终保持着对未知的好奇和对知识的渴望。他的故事不仅是一个赌博者转变为投资者的转变，更是一个不断学习、适应和创新的过程。

第10章　其他賭場遊戲的優勢

[第一部]　戰勝莊家的數學教授

投资EA股票的尝试让作者深感盲目投资的风险。他意识到，对于不熟悉的股票，就像随意投掷飞镖一样，充满不确定性。因此，他转而考虑选择低成本的共同基金，尽管其回报可能与高风险的投资相似，但风险却大大降低。

与此同时，有两位投资者采取了截然不同的策略。他们通过对市场进行深入研究，发现许多权证被严重高估。利用这一洞察，他们决定放空这些被高估的权证，并通过购买相应的股票来对冲风险。这样的投资组合为他们带来了稳定且丰厚的回报。

他们的成功并非偶然，而是基于严谨的分析和对市场的深刻理解。这种独特的投资方法让他们在市场上脱颖而出。为了分享他们的经验和智慧，这两位投资者将他们的策略和观察整理成书，名为《战胜市场》。这本书不仅详述了他们的投资策略，还揭示了他们对金融市场运作的独特见解。

通过对比作者最初的投资尝试与这两位成功投资者的做法，我们可以看出，理性的分析、深入的市场理解以及恰当的风险管理是取得投资成功的关键要素。无论是选择保守的低风险投资，还是采取更为积极的高风险策略，了解自己的风险承受能力并据此制定计划至关重要。

总的来说，无论是在个人理财还是在更广泛的金融市场中，我们都应该借鉴这些经验教训，以实现长期、可持续的投资增长。这不仅需要我们具备基本的金融知识，更需要我们培养批判性思维和持续学习的习惯，以便在不断变化的市场环境中做出明智的决策。

第11章　華爾街：地表最偉大的賭場

投资大师沃伦·巴菲特以其在股票市场的独特策略而闻名。他倾向于深入分析被低估的公司，并长期持有这些股份以获得超越市场的收益。此外，他也利用认股权证和可转换债券来对冲风险并寻求套利机会。然而，与巴菲特的方法不同，本文作者采取了一种相对价值投资的策略。通过比较同一公司的不同证券，他构建套利组合，旨在实现正回报，不受市场涨跌影响。面对市场的波动，巴菲特更侧重于长期的投资增长，而作者则倾向于利用数学工具来优化投资决策。

在探索投资世界的过程中，作者面临着一个重要的抉择：继续他的学术研究还是全身心投入金融事业。幸运的是，他的努力并没有白费，所创立的基金取得了显著的成功。这一成就不仅吸引了其他投资者的关注，比如巴菲特，也对作者的生活产生了深远的影响。巴菲特的投资兴趣不仅是对作者工作的认可，也为他的人生产生了重要启示。

总之，尽管沃伦·巴菲特和本文作者在投资策略上存在差异，但他们都凭借独特的视角和严谨的方法，在股票市场中取得了显著的成就。他们的故事提醒我们，成功的投资不仅需要深入的分析和理解，有时还需要对未知领域的探索和勇气。

第12章　和巴菲特玩橋牌

普林斯顿新港合伙公司（PNP）的诞生及其在金融界的革新。PNP专业于可转换证券套利，借助数学公式、经济模型与计算机系统操控基金，成为量化金融领域的先锋。尽管饱受质疑，自成立以来，公司的财富仍持续增长。通过探究定价失衡的证券并构建套利组合，PNP能在市场波动中均衡风险并博取超额利润。在挖掘投资机遇时，团队搜集海量证券收盘价数据，并运用独特的策略判定交易时机。公司的成功归功于对数学和统计学的精深应用，以及创始人对风险管理与优势捕捉的独到见解。

PNP的成长历程及管理策略引人注目：初始资产140万美元跃升至740万美元，通过提升合伙人门槛吸引高净值个人和机构投资者。为扩大规模，他们甚至在一次会计夫妇的晚餐对话中揭示赌博业背后的隐秘与复杂关系，这间接导致了部分与拉斯维加斯有联系的人尝试加入合伙。期间，PNP的考夫曼等人也积极网罗其他投资者。

然而，在成功的背后，公司并非一帆风顺。作者曾因税务调查而接触卧底官员，并在那次经历中对数学研究的兴趣转变，最终促使他告别学术界。赌博业的复杂关系也让一些试图加入合伙的人浮出水面，增添了故事的戏剧性。

PNP的故事展示了金融创新的力量，以及在追求成功的过程中面临的挑战和机遇。它不仅反映了量化投资的发展历程，也揭示了人性、商业与法律交织下的社会现实。

第13章　進入合夥關係

在量化金融的革新时期，作者作为先锋之一，研发出创新且普适的期权定价模型，处理了诸如经纪商空头对冲等复杂情况。他不仅拓展了适用于分红股票的期权模型，还独创了精准计算美式看跌期权的“积分法”，超越了布莱克-休斯公式的局限。

尽管有机会公开分享这些成就，作者出于保持市场优势的考量，选择保密，并持续解决其他衍生品估值问题，这为他在金融市场中赢得了显著的竞争优势。比如，他运用策略投资，成功实现一次投资翻倍后离场。在面对高利率环境时，作者利用期货交易，如买入黄金、白银和铜，尽管过程中偶有意外，如铜矿遭窃，但整体收益尚可。

此外，存贷行业的困境凸显了金融监管的必要性，而PNP公司则持续探索新的投资领域。通过这些实例，展现了作者在不同经济环境下灵活运用金融工具的能力，以及对金融市场深刻的理解和把握。

第14章　計量革命的先驅

PNP起始于一家合伙企业，逐步壮大为华尔街的翘楚投资公司，在短短八年内实现了资本的显著增长。其投资业绩持续优于市场平均水平，尤其在过去的十年里，专业能力得到了大幅提升。PNP的研究重心在于运用财务指标预测股价走势，借助数据分析和算法优化交易策略。此外，公司还积极探索新的交易手段与金融产品，如曾在市场动荡时发现并抓住盈利机遇。

一次，面对剧烈波动的市场环境，PNP团队提出一项大胆但潜在收益丰厚的交易策略。尽管初始计划规模较大，但在深入分析策略的利润潜力和风险后，他们决定执行一半的交易。这次行动最终为公司锁定了约一百万美元的利润，生动展现了在不确定环境中发现并把握商机的能力。

此次经历凸显了PNP团队在复杂市场中的敏锐洞察力与决策执行力，以及对潜在盈利机会的精准捕捉。即使在充满挑战的时刻，他们也能凭借专业知识和冷静判断，为公司创造价值。这样的能力不仅体现了PNP的专业素养，也为其未来的发展奠定了坚实的基础。

第15章　飛黃騰達……

PNP在1987年面对了一场严重的法律风暴，被控诉涉嫌股价操控和逃税等不法行为。那次事件中，五十名全副武装的人员闯入了位于纽泽西州的公司总部。这起突如其来的打击让公司的运营陷入了困境。官方调查的深入和公众舆论的压力，使得PNP在当时几乎难以翻身。

那一年的秋天，执法部门对PNP的总部进行了搜查，大量的文件被带走审查，公司高管们也陆续接受了问讯。媒体对此事的大肆报道，更是将PNP推到了风口浪尖。公司的声誉一落千丈，客户和合作伙伴的信任度急剧下滑，业务量锐减，资金链面临断裂。

尽管PNP的律师团队竭力辩护，试图澄清事实，但法律程序的漫长和公众认知的固化使得公司难以在短期内恢复元气。这场风暴不仅对PNP的经济状况造成重创，也深深地影响了每一位员工的生活。许多人担心失去工作，焦虑与日俱增。

与此同时，另一段截然不同的故事正在悄然上演。那就是B先生的故事，他是一位成功的企业家，他的公司在同一时期却在稳步扩张。B先生的公司注重技术创新和市场洞察，他们灵活应对市场的变化，抓住了每一次机遇。尽管也面临过挑战，但B先生和他的团队总能化险为夷，不断向前。

B先生的公司不仅在经济上取得了显著的成功，更是在企业文化、员工福利以及社会责任方面树立了典范。他们的成功并非偶然，而是源于对市场趋势的敏锐洞察，对人才的尊重与培养，以及对创新的坚持。

当PNP陷入困境时，B先生的公司却在稳步前行，甚至扩大了招聘规模，吸纳了一些因PNP危机而失业的专业人士。他们为这些新加入的员工提供了培训和支持，帮助他们适应新的工作环境，实现职业转型。

这两家公司的故事形成了鲜明的对比，也揭示了一个深刻的道理：商业世界充满了变数，成功并非一蹴而0，失败也不代表终结。关键在于如何应对挑战，如何在困境中找到机遇，如何持续学习和成长。

无论是PNP还是B先生的公司，他们的故事都提醒我们，无论处于何种境地，都要保持乐观，相信未来，同时也要脚踏实地，积极行动。只有这样，才能在风雨变幻的商业环境中立于不败之地。

第16章　……被迫收攤

马多夫的金融诈骗案是一个著名的例子，揭示了金融市场中的欺诈行为和监管漏洞。他的投资回报率异常高且无亏损记录，这引起了人们的怀疑。然而，尽管有迹象显示证管会可能存在失职，但马多夫的骗术仍然持续多年，直到资金链断裂才被揭露。这个案件暴露了金融监管的问题，即如何有效防止欺诈并保护投资者的利益。

在谈到群众智慧时，作者指出在某些简单的情况下，如猜测游戏，群体的平均答案确实优于个人的表现，这被称为“群体智慧”。然而，在复杂的金融市场中，群体行为可能会导致非理性的决策，例如旅鼠效应，即投资者盲目跟风，不顾风险。这种现象在马多夫诈骗案中可能起到了推波助澜的作用。

文中还提到了美国作家乔瑟夫·海勒和他的黑色幽默代表作《第二十二条军规》，以及狄更斯的《荒凉山庄》中的诉讼案例，这些都反映了法律程序和投资案例的多样性。此外，作者讨论了噪音交易者对金融市场的影响，他们是那些基于随机信息进行交易的投资者，他们的行为可能会增加市场的波动性。

成功的商人如伊凡·博斯基也被提及，他们往往能利用市场规则进行高风险的投资操作，尽管有时可能违反法律。这些例子提醒我们，金融市场上既有合法的商业策略，也可能隐藏着欺诈和不道德的行为。

总的来说，这段内容涵盖了金融市场中的多个方面，包括欺诈案例、群体行为、文学作品中的法律情节、噪音交易者的影响以及成功商人的投资策略。它揭示了金融市场的复杂性和挑战，同时也引发了对如何建立更公正、透明的金融体系的思考。

第17章　休養生息

股票市场的波动常常反映出其内在的不理性。有效市场理论虽然主张市场价格能充分反映所有可获得信息，但现实中的例子却对此提出了挑战。比如，EMLX（可能是EMLX公司或某个事件的缩写）的骗局就明显违背了这一理论。骗局发生后，监管机构介入调查，揭示了金融市场中欺诈行为的存在。这也引发了对高速交易的争议，有人认为这种交易方式实际上是在作弊，而非单纯地提高市场效率。

金融市场的集体心理在很大程度上影响着价格波动。人们的情绪、恐惧和贪婪可以迅速传播，导致市场价格短期内大幅波动。这种现象在多本书籍中都有探讨，它们深入研究了金融市场中的群体行为和欺诈策略。

值得注意的是，监管机构的行动对于维护市场秩序至关重要。例如，在EMLX骗局被揭露后，监管者及时介入，有助于恢复投资者的信心，并对潜在的欺诈者起到威慑作用。然而，这也提醒我们，尽管有严格的法规和监控机制，但金融市场中仍可能存在不法行为，因此需要持续改进和完善现有的监管体系。

总的来说，金融市场的复杂性和人性的多变性使得欺诈行为难以完全根除。这要求投资者保持警惕，同时政策制定者和监管机构也需要不断适应新的挑战，以确保市场的公平、透明和稳定。

第18章　騙術與危害

统利套利产品能够帮助设计者平衡特定因子，如市场、通胀或油价波动，实现投资组合的中立性。通过抵消多空双方的市场因子，投资者可以达到通胀中立、油价中立等目标。然而，这种策略并非没有代价，降低风险的同时也限制了投资组合可能的最大收益。

文中分享了一个成功的统利套利模式案例，该策略在长达八年的时间里保持稳定盈利。交易策略基于模型计算出的股票“公平”价格与市场价差，通过控制单个公司的持股价值，并利用正向偏斜的风险分布，实现了持续的正回报。统利套利名称的由来及其历史形式的变化也被提及，从最初的锁定特定利润到后来更侧重于风险抵消。

作者在文中透露了自己退休的决定，原因是认为已经积累了足够的财富，希望有更多时间陪伴家人、旅行和学习。尽管退休，但对投资依然保持着浓厚的兴趣，例如早期接触的互助储蓄和贷款转换。此外，文中还提到了更大规模的专业基金操作，以及在风险下追求超额回报比率等高级投资知识。

统利套利作为一种复杂的投资工具，具有巨大的潜力。然而，它要求投资者不断适应市场变化，创新策略以应对金融市场的不确定性。尽管如此，LTCM危机期间统利套利的表现表明，这种投资方法即使在极端情况下也能展现出一定的韧性。对于那些愿意投入时间和精力研究并灵活运用的人来说，统利套利提供了一种实现财富增长的可能性。

退休的决定并不代表完全退出投资领域，许多投资者选择保持对现有资产的关注，并可能探索新的投资机会。对于早期接触的投资产品，如互助储蓄和贷款转换，它们可能是个人理财历史的一部分，也可能成为未来投资决策的参考。随着金融市场的发展，新型基金和策略不断涌现，投资者需要持续学习以适应这些变化。

统利套利是金融工具箱中的一种选择，它结合了风险管理与潜在收益追求。尽管它要求投资者具备一定的专业知识，并愿意承担风险，但其灵活性和适应性使得它在不同市场环境中都有可能发挥作用。理解并掌握这种策略，对于那些寻求多元化投资组合、平衡风险与回报的投资者来说，无疑是一大优势。

退休并不意味着放弃对财富增值的关注，许多人在享受生活的同时，依然关注着自己的投资。他们可能会选择更加保守的投资策略，或者继续探索新的投资领域，以确保资产的安全和增长。无论选择何种路径，持续学习和适应市场变化是保持财务健康的关键。

综上所述，统利套利作为一种高级投资工具，对投资者的专业知识和风险承受能力有着较高的要求。尽管如此，它在金融市场中的应用表明，对于愿意投入时间和精力的人来说，它提供了一种实现财富增长的途径。退休并不意味着退出投资领域，许多人在享受生活的同时，依然关注着自己的资产，并可能寻找新的投资机会。无论选择何种投资策略，持续学习和适应市场变化都是保持财务健康的关键。

第19章　買低賣高

通过开设储蓄账户投资银行股票的过程，比喻为播种橡树种子，期待它们成长为财富之树。尽管有些种子可能需要很长时间甚至永远不发芽，但一旦成长就能带来丰厚回报。作者的儿子建议他在互助储蓄及贷款协会开户，并解释了这种投资方式的运作机制。随着互助机构面临困难，一些转变为股份制公司，通过首次公开募股（IPO）筹集资金。投资者在股票上市前成为存款人，有机会以优惠条件购买新股。虽然短期内可能有高回报，但长期持有优质公司的股票能带来更稳定的资本利得。作者与家人开设了数百个账户参与这种投资，尽管牺牲了一些利息收入，但多年下来，这种方式为他们带来了可观的年收益。随着时间推移，这类机会逐渐减少，但他们仍保留部分旧账户，并继续关注其他投资，如巴菲特的波克夏海瑟威。



第20章　滿手銀行股

巴菲特投资生涯中的重要转折点和波克夏海瑟威公司的成长历程。三十年前的波克夏股东会规模较小，如今已成为百万富翁们的大型庆典。在股市过热时，巴菲特结束了合伙公司，保留了大量波克夏股票。尽管起初波克夏只是一间纺织厂，但后来成为巴菲特的主要投资平台。文中还提到了作者与巴菲特的交集，包括通过算命师建议买入波克夏股票的经历。如今，波克夏股价飞涨，但并非所有人都有幸持有到现在。参加股东大会时，作者观察到波克夏员工的专业和学习精神，这让他深感此次旅程的价值。随着公司规模扩大，巴菲特击败市场的机会减少，未来挑战增多。尽管有继任者可能接掌，但波克夏的长期表现仍面临不确定性。



第21章　最後一口煙

避险基金是一种投资工具，其经营策略旨在通过多样化投资组合和积极管理来实现高额回报并减少市场波动的影响。然而，这种策略也伴随着风险，特别是在极端市场条件下。2008年金融危机期间，许多避险基金未能达到保护投资者免受损失的目标，遭受了重大损失。尽管如此，一些顶尖基金经理如詹姆斯·西蒙斯依然能够凭借其出色的业绩获得巨额收入。

避险基金的运营成本是影响投资者回报的重要因素。这些基金通常收取高额管理费和业绩报酬（分润），这可能导致投资者的实际投资成本远高于预期。随着避险基金行业的扩张，其超额回报的能力逐渐减弱，市场竞争加剧。此外，历史经验表明，市场往往容易忘记过去的教训，导致高风险操作在金融危机后再次出现。

一个典型的例子是2008年金融危机期间几乎破产的对冲基金——雷曼兄弟。尽管这家公司的倒闭引发了全球金融体系的震动，并促使政府采取大规模救助措施，但其创始人并未从中吸取经验教训。他们随后成立的新基金也未能避免亏损的命运。这反映出金融市场中风险管理和个人责任的缺失。

同时，接受政府救助的富豪在经济衰退后财富反而增加的现象引起了公众的关注和不满。这不仅挑战了社会公平的原则，也可能加剧社会不平等，对社会稳定产生负面影响。这些情况促使政策制定者重新审视金融监管体系，以确保市场的健康运行和风险的有效管理。

避险基金的吸引力逐渐减弱，投资者开始寻求更加稳健的投资选择。他们越来越重视长期价值投资、风险管理以及投资与个人价值观的一致性。此外，随着可持续性和社会责任投资理念的普及，越来越多的投资者将环境、社会和治理（ESG）因素纳入其投资决策中。

总的来说，避险基金作为一种复杂的金融工具，虽然提供了追求高回报的可能性，但同时也伴随着风险和高昂的成本。市场参与者需要充分理解这些风险，并在做出投资决策时考虑到长期价值、风险管理以及社会责任等多个方面。

第22章　規避投資風險

衡量个人财富增长的方法，即通过每年的资产负债表差异来计算变化值，了解复利的速度。文中提到一位金融企业家认为拥有约两千万美元可以过上舒适的退休生活。同时提到了小说家麦唐诺对财富的不同等级划分，以及杜索达提出的财富分类标准，这些都随着通货膨胀而有所调整。



第23章　有多少錢才算有錢？

复利增长的重要性，它被誉为世界第八大奇迹。即使初始投资差异巨大，如十亿元与一美元，只要持续再投资，时间足够长，低收益的复利终将超过高收益但不复投的恐懼先生。安妮·薛伯的故事展示了复利策略的力量，她通过节俭生活和明智投资，最终留下巨额遗产。人口增长和资源增长速度的不同，也体现了复合成长的影响。此外，文中还提到了七二法则是计算复利效果的简易工具，并警告人们不要被看似高回报的投资策略所迷惑。时间的价值也被强调，人们应珍视时间并做出明智的时间与金钱投资决策。



第24章　複利成長：世界第八大奇蹟

投资领域中的一种策略——指数基金投资。通过实验证明，随机选择股票的绩效往往优于专家，而指数基金通过复制特定证券组合，其表现与市场同步。被动式投资（追踪指数）虽然收益稳定但风险较低，主动式投资（个人选择股票）虽可能带来更高回报但也伴随着高风险和交易成本。因此，选择低成本的指数基金成为简单且有效累积财富的方法。



第25章　用指數戰勝多數投資人

市场效率理论认为股票价格充分反映未来收益和公开信息，但实际中存在战胜市场的情况。例如，二十一点游戏和封闭式基金价格与净值差异表明分析特定策略能发现机会。尽管该理论被广泛接受，有研究支持，但它并未被逻辑证明，并存在反例。作者提供的赌博、对冲基金及华伦·巴菲特等案例挑战了市场效率观念，显示理性分析和洞察力能创造超出预期的结果。

在近乎无风险的套利中，如借券放空PALM股票和购买COMS股票，关键在于券商提供多少PALM股票。然而，市场非理性、信息不对称导致价格失真。理论上，完全效率市场无人可获超额收益，但现实中信息传播不平等、投资者心理偏差及短期波动性为超越市场提供了可能。

因此，投资者要尽早获取准确信息，运用理性分析，发现价格错配时迅速行动，抓住优势。理解市场效率相对性，根据自身知识和能力评估投资决策，是成功投资的关键。

第26章　你能打敗大盤嗎？要不要試試？

资产配置和财富管理的相关知识。凯利通过数学证明了他的方法能比其他竞争者赚更多，他使用凯利公式在二十一点、百家乐及投资配置上取得成功。私人财富通常包括股票、债券、房地产等各类资产，其风险和回报取决于这些资产类别的分配比例。即使没有对应的指数基金，原理也相同。此外，还提到了衍生品如权证、期权等，它们的价值来自于标的证券，是资产的一部分。



第27章　資產配置及財富管理

薇薇安和作者对加州大学尔湾分校数学系的赞助，这是他们从慈善活动中学习到的公益回馈。他们要求资助那些不常被关注的研究项目，并改变传统的金钱补助方式，以产生更深远的影响。他们赞助设立讲座教授职位，支持极具天分的数学家进行研究，同时通过独特的投资策略使资金持续增长，期望这个计划能长久地造福未来。尽管面临经济风暴，但赞助本金已翻倍成长，显示出他们的投入有望在未来产生巨大效益。此外，他们还参与了资助干细胞研究项目，以应对联邦政府预算削减对生命科学研究的影响。在这个过程中，他们与亿万富翁、债券天王威廉·葛洛斯合作，共同推动了加州再生医学中心的成立。



第28章　回饋

在金融风暴期间，投资者对高收益证券的狂热追求伴随着巨大的风险。尽管许多人渴望获得丰厚回报，但投资结果往往充满不确定性，股市泡沫清晰可见，缺乏坚实的经济基本面支撑。2007年美国股市达到历史高位后迅速下跌，导致巨额财富蒸发。历史似乎不断重演，人们未能吸取过去如1929年股灾的惨痛教训。

使用杠杆投资加剧了风险，一旦市场下滑，投资者的本金会迅速消失，进而触发股市崩盘和经济大萧条。为了防止灾难性的后果，政府实施了一系列法规，包括规定购买股票时所需的最低本金比例，并建立金融安全网。然而，监管过度放松有时会导致资产泡沫的形成，对金融体系的稳定性构成威胁。例如，1987年的股灾、1998年长期资本管理公司的失败以及随后的金融危机。

在这样的背景下，公司管理层与普通员工之间的利益冲突尤为突出。高管薪酬与员工收入的巨大差距使得社会呈现出利润私有化而风险公共化的现象。这种情况导致了纳税人为企业决策失误承担损失，形成了一种“赢者通吃、输者公众承担”的局面。研究发现，那些支付过高管理层奖金的公司，其股票表现和业绩往往不如人意。这似乎表明某些管理者更关注个人利益而非提升企业的整体价值。

因此，强化股东权益、限制高管薪酬成为解决问题的关键途径。人们呼吁回归“一股一票”的公平原则，以确保所有投资者在决策过程中享有平等的话语权。这样的改变有助于纠正管理层过度追求个人利益的行为，促使他们更加专注于提升企业的真实价值。

同时，社会需要重新审视和调整激励机制，确保企业的成功与所有相关者的福祉紧密相连。这可能包括实施更透明的薪酬制度、鼓励长期投资以及培养更具社会责任感的企业文化。通过这些努力，我们可以构建一个更加公正、可持续的金融体系，让所有人都能从经济增长中受益，而不仅仅是少数精英。

第29章　金融危機：一堂還沒學會的課

作者在书中分享了他在赌博和投资领域的经验，揭示了多数人对风险、回报及不确定性理解的不足。他强调教育，特别是数学与统计学的应用，对于日常生活决策至关重要，建议从小学阶段就教授基础概率知识以帮助人们规避赌博风险，做出更明智的财务选择。此外，作者还深入探讨了市场失灵、外部性以及政治权力对经济和社会的影响，认为理解这些深层次的社会现象有助于投资者作出更为理性的判断。

书中介绍了一种名为“阶梯式策略”的理财方法，即根据资金使用期限的不同，将其分散投资于短期、中期和长期的固定收益产品中。此外，作者还提到了个人电脑处理器市场几乎被英特尔和超微两家公司垄断的情况，以及疫苗接种带来的正面外部性——个体接种不仅能保护自己，还能减少他人感染的风险。

政治格局方面，作者提及了美国白宫、参议院和众议院的现状，并关注到加州大学教育补助情况，超过三分之二的学生享有奖学金支持。通过讲述孙子爱德华在大学的经历，展示了中国学生在全球学术舞台上的活跃表现。

总的来说，本书不仅提供了投资与理财的实用策略，还深入剖析了社会、经济和政治等多个领域的现象，旨在启发读者思考并提升个人决策能力。

第30章　感想

作者一生的冒险和成就，包括对抽象思考的好奇、阅读热爱的妻子薇薇安的影响，以及在赌博、投资和教育领域的探索。强调了过程和经验的重要性，鼓励珍惜与他人的共享时刻，并善用时间创造不凡的人生。



結語　跳過的舞，只屬於你們

在本书写作过程中，作者感谢了众多提供帮助的人，包括提出意见的专家、打字并忍受不断修订的艾伦·尼尔、给予广泛建议的专业编辑和出版社编辑、协助有声书制作的米卡·春日、全程提供帮助的大卫·霍波恩，以及允许使用文章的杂志创始人保罗·维蒙和贡献内容的丹·塔德伯。作者对可能存在的疏漏和错误表示歉意，并特别感谢了提供建议的读者和妻子薇薇安长久以来的支持。



謝辭

[第二部]　打敗華爾街

通货膨胀对货币价值的影响。通过例子说明了相同金额的美元在不同年份的购买力变化，以及如何利用指数来转换不同时期的价值。提到历史上如德国和津巴布韦的恶性通胀事件，导致币值大幅下跌，债务与财富关系发生剧变。同时也提到了通货紧缩时期对股市的影响，如1929年至1932年的美国股市大跌，即使考虑通货紧缩因素，指数仍显示出大幅度的下降。



附錄A　通貨膨脹對幣值的影響

附錄B　歷史報酬

七二法則，这是一个用来估算复利和财富翻倍所需时间的工具。法則表明，报偿率越高，财富翻倍所需的时间越长；反之，报偿率越低，所需时间越短。此外，还提供了一个简易公式来近似计算不同报偿率下的正确数值，虽然存在四舍五入的误差，但总体上与实际数据相符。这个法則不仅适用于资金翻倍问题，还可以扩展到其他资产增长的计算。



附錄C　七二法則及延伸

附錄D　普林斯頓新港合夥的績效

XYZ公司十年间的投资绩效统计，尽管未使用杠杆时的回报已相当不错，但实际操作中运用杠桿后表现更佳。文中还对比了XYZ与史坦普五百指数及美债的表现，特别提到了一九九四至二○○○年的股市牛市和随后的市场震荡，包括长期资本管理危机、网络泡沫破裂以及九一一事件的影响。

